#Макро #ПузырьИдиократии #CAPE #Оценки

Double Bubble. В этот раз даже прибыль «в космосе»

Аналитики Panmure Liberum выложили крайне показательный график

В 1929 и 2000 годах CAPE был сильно завышен (1,8 и 3,3 стандартных отклонения соответственно), но прибыль компаний находилась в пределах нормы. Сейчас же всё иначе:

- CAPE = 41,0x (2,9σ выше тренда)
- EPS = 1,8σ выше тренда

То есть одновременно раздуты и оценки, и сами прибыли. Если убрать эффект «пузыря в прибылях», текущий CAPE взлетает до 67.6x — это уже 4,6 стандартных отклонения выше тренда

Для понимания масштаба: такое событие (при нормальном распределении) должно происходить раз в ~43 000 лет

Именно в этом и заключается отличие текущего момента от классических пузырей. Раньше рынок ставил высокие мультипликаторы на относительно нормальную прибыль. Сегодня он ставит высокие мультипликаторы на уже сильно раздутую прибыль (во многом благодаря ИИ-хайпу, финансовым манипуляциям и перераспределению capex)

Когда (не если) прибыль начнёт нормализовываться — а история показывает, что так бывает всегда — коррекция по оценкам может оказаться гораздо жёстче, чем рынок сейчас готов допустить

*CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) — циклически скорректированный коэффициент цена/прибыль Роберта Шиллера. Показывает, насколько рынок дорог относительно средней реальной прибыли компаний за последние 10 лет

@MarketHeart