🚀 IPO века. SpaceX готовится к крупнейшему размещению в истории. Компания Маска планирует привлечь до $75 млрд, что вдвое больше крупнейшего IPO в истории (Saudi Aramco). Размещение ожидается в середине июня.

📊 Однако цифры подвели. В 2025 году выручка SpaceX выросла до $18,7 млрд, но вместо прибыли компания показала убыток в $4,9 млрд. Основной источник доходов — Starlink, в то время как космический бизнес остаётся убыточным. При этом значительная часть капитальных затрат уходит на развитие инфраструктуры для ИИ.

🤷‍♂️ Чем ближе размещение — тем больше сомнений. По данным Bloomberg, после встреч с инвесторами и консультантами целевая оценка компании была снижена с $2 трлн до $1,8 трлн (оценка более чем в 100 раз превышает объем продаж). Маск эти данные опровергает, но сам факт корректировки ожиданий уже говорит о растущем скепсисе.

🤑 Где деньги? Ещё более спорным выглядит масштаб инвестиций в ИИ. Стало известно, что SpaceX заключила крупный контракт с Anthropic на предоставление вычислительных мощностей: примерно 325 тыс. чипов Nvidia и платежи в размере $1,25 млрд в месяц на 3 года. Компания фактически становится крупным игроком на рынке инфраструктуры ИИ и несёт соответствующие убытки уже сейчас.

😎 Все за одного. Параллельно SpaceX пытается изменить правила игры под себя. Чтобы ускорить включение акций в индексы, Nasdaq сократил минимальный срок после IPO до 15 дней. S&P 500, к которому привязано около $24 трлн активов, также рассматривает похожие послабления. В случае включения в индексы пассивные фонды будут вынуждены автоматически докупать акции SpaceX — по некоторым оценкам, это может дать дополнительный спрос на $15-20 млрд.

По сути, инвесторам предлагают поверить, что текущие многомиллиардные убытки — оправданная цена за будущие рынки. Ведь большая часть капитализации держится на вере в долгосрочные проекты Маска, включая безумную идею разместить дата-центры в космосе. Но некоторые инвесторы настроены крайне скептично: Уитни Тилсон, вот, назвал SpaceX одним из самых переоценённых крупных IPO и предположил падение на 70% с первого дня торгов.

@russianeconomism теперь и в MAX