Вайб 1929-го: рынки игнорируют риски торговой войны, между делом сигналы пузыря нарастают
На подходе 1 августа — срок для повышения тарифов до уровней 1934, но рынки ведут себя как в 1929, продолжая спекулятивный рост. Если эффективный уровень тарифов окажется около 15%, это станет крупнейшим скачком со времён Закона Смута-Хоули — последствия проявятся постепенно, включая возможные ответные меры торговых партнеров, что усилит инфляцию и нарушит цепочки поставок.
Прокси макроиндикаторы, такие как ключевые валюты [FX], указывают на разрыв: реальная экономика замедляется, отражая давление тарифов, в то время как фондовые рынки растут, следуя за ликвидностью мировых ЦБ. Отчасти это результат превентивного смягчения глобальной ДКП, которое раздувает активы, но отрывает их от экономики.
Рост в основных развитых экономиках в июне уже ниже потенциала: по данным Goldman Sachs: Канада +1%, Еврозона +0.5%, США +2%, Япония -0.5%, Великобритания +1%. И Россия серьезно снизила ставку на 200 б.п. до 18% (второе подряд), что отражает общее давление в EM.
Поэтому Хартнетт из BofA вновь предупреждает о рисках пузырей на рынке акций:
По словам Майкла Хартнетта, мировая учетная ставка снизилась до 4.4% с 4.8% в прошлом году и, по прогнозам, в ближайшие 12 месяцев снизится до 3.9%.
В своей заметке он написал: «Больше розничных продаж, больше ликвидности, больше волатильности, больше пузыря»
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-25/bofa-s-hartnett-renews-warnings-around-bubble-risks-for-stocks
Небольшой реверанс в сторону BofA — аналитики банка ранее обновили свой сигнал на продажу: за последние 3 мес. аппетит к риску вырос рекордно (опрос глобальных менеджеров за июль), с уровнем кеша 3.9% — минимум с 2011. Это похоже на сценарий января 2021 — пик спекуляций во время пандемии, когда за сигналом последовал рыночный обвал. К слову объем торгов в апреле был рекордным, выше пандемийного, что намекает на будущий спад с ещё большим объёмом.
Что в итоге? Торговая война снижает глобальные ставки [за пределами США], но держит американские на пике. Это ситуация давит на рынок жилья, где уже сложно поддерживать текущий уровень пузырения. Инвестиции в ИИ, в свою очередь, маскируют спад в остальной экономике. Так, Texas Instruments и Intel обвалились на отчетах [снижение прогнозов из-за тарифов и слабого восстановления в автосекторе], так как их доля в обычных вычислениях выше, чем в ИИ.
Ставка на волшебный искусственный интеллект — иллюзия сильной экономики и рынка, однако дислокация капитала только усилит будущий спад:
Если взглянуть на график новых максимумов в Nasdaq: число акций на пиках равно уровню более низкого максимума 2022-го — только 7% толкают рынок вверх. Индекс малой капитализации также не подтверждает пики широкого SPX: расхождение хуже, чем в 2022-м.
P.S. А что там с лучшими сделками Трампа с Японией и ЕС? На этих выходных Трамп тусит в Шотландии, чтобы поиграть в гольф и заключить сделку с ЕС.
В случае провала переговоров, Брюссель приготовил ответные меры на 100 млрд евро, включая пошлины на цифровую рекламу и исключение американских компаний из тендеров.
При этом, внезапно, сделка с Японией уже оказалась в подвисшем состоянии:
«Я бы сказал, что наши шансы заключить сделку с ЕС равны 50 на 50, может быть, даже меньше, но всё равно равны 50 на 50», — заявил Трамп журналистам перед отъездом на свое поле для гольфа в Шотландии.
«Между тем, торговая сделка между США и Японией, возможно, уже находится под давлением, поскольку сообщения, опубликованные в пятницу, свидетельствуют о том, что стороны расходятся во мнениях о том, как разделить прибыль от инвестиций Японии в США в размере $550 млрд».
https://finance.yahoo.com/news/live/trump-tariffs-live-updates-japan-says-550-billion-investment-in-us-could-finance-taiwanese-chipmaker-trump-says-eu-deal-50-50-200619983.html
Суммируя: спекулятивный рост на ликвидности не учитывает риски тарифов, фискальных проблем и геополитики, создавая основу для коррекции. Когда расхождения в широте рынка и объемах бьют рекорды — стоит призадуматься.
@MarketHeart