Влияние прибыльности, финансовой хрупкости и смены режимов конкуренции на инвестиционный спрос

James R. Crotty, Jonathan A. Goldstein
Levy Economics Institute · Working Paper № 81
https://www.levyinstitute.org/publications/the-impact-of-profitability-financial-fragility-and-competitive-regime-shifts-on-investment-demand/

Перевод аннотации:
Кротти и Голдстайн разработали гибридную посткейнсианскую и неошумпетерианскую теорию инвестиционного спроса. В этой теории накопления с микроэкономическими основаниями оптимальное инвестиционное решение зависит от уровня ожидаемой прибыльности, степени конкуренции и степени финансовой хрупкости. Её основные предпосылки таковы: i) будущее в принципе непознаваемо; ii) физический капитал неликвиден, а процесс накопления в значительной степени необратим; iii) управляющие и собственники являются различными экономическими субъектами с неразрешённым конфликтом принципала и агента; iv) руководство стремится к долгосрочному росту и финансовой устойчивости самой фирмы и защищает свои полномочия по принятию решений от посягательств акционеров и кредиторов. В этой модели неизбежен компромисс между ростом и безопасностью: стремление фирмы к росту и прибыли ограничивается желанием руководства обеспечить финансовую безопасность и автономию принятия решений.

В этой работе Кротти и Голдстайн стремятся предоставить эмпирическое подтверждение своей более ранней модели посредством регрессионного анализа с полиномиально распределёнными лагами факторов, определявших темп накопления в обрабатывающей промышленности США с 1954 по 1988 год. Обрабатывающая промышленность была выбрана как обеспечивающая наилучшую проверку шумпетерианского эффекта конкуренции. Авторы эконометрически проверяют наличие смены режимов в конце 1960-х и начале 1980-х годов, двух периодах, когда иностранная конкуренция, по-видимому, значительно усилилась.

Эконометрические результаты устанавливают сильный шумпетерианский эффект конкуренции, при котором усиление конкуренции вынуждает фирмы осуществлять дополнительные инвестиции для защиты существующего неликвидного капитала. Кроме того, получено весомое подтверждение посткейнсианского представления о компромиссе между ростом, финансовой безопасностью и автономией при определении уровня инвестиций. Наконец, взаимосвязь нормы прибыли, конкуренции и финансовой безопасности позволяет авторам объяснить важные тенденции послевоенного накопления капитала.

Дата публикации: 10.09.1992
@levyecon