Ловушка ликвидности в Японии

Tanweer Akram
Levy Economics Institute · Working Paper № 862
https://www.levyinstitute.org/publications/japans-liquidity-trap/

Перевод аннотации:
Япония десятилетиями переживает стагнацию, дефляцию и низкие процентные ставки. Она находится в ловушке ликвидности. В работе рассматривается японская ловушка ликвидности с учётом структуры и результатов экономики страны с начала стагнации. Она также анализируется с точки зрения различных направлений теоретической литературы. Утверждается, что идеи кейнсианского подхода по-прежнему весьма актуальны. Кейнсианский подход полезен не только для понимания ловушки ликвидности в Японии, но и для разработки и проведения политики, способной преодолеть её и содействовать возобновлению экономического роста и процветания. Пол Кругман (1998a, b) и Бен Бернанке (2000; 2002) называют причиной ловушки ликвидности низкую инфляцию и риск дефляции. Поэтому они выступают за заслуживающее доверия обязательство центрального банка проводить длительное денежно-кредитное смягчение как ключ к возобновлению инфляции и выходу из ловушки ликвидности посредством низких процентных ставок и количественного смягчения. Напротив, у Джона Мейнарда Кейнса (2007 [1936]) возможность ловушки ликвидности возникает вследствие резкого роста предпочтения ликвидности у инвесторов и страха потерь капитала из-за неопределённости относительно направления процентных ставок. Его анализ требует комплексной стратегии преодоления ловушки ликвидности. Эта стратегия состоит из активной бюджетной политики и создания рабочих мест для повышения ожидаемой предельной эффективности капитала, тогда как центральный банк стабилизирует кривую доходности и снижает волатильность процентных ставок, чтобы ослабить ожидания инвесторов относительно потерь капитала. С учётом опыта Японии анализ Кейнса и его предложение по формированию эффективного спроса вполне могут оказаться более подходящим средством от ловушки ликвидности страны.

Дата публикации: 17.03.2016
@levyecon