Гипотеза финансовой нестабильности

Hyman P. Minsky
Levy Economics Institute · Working Paper № 74
https://www.levyinstitute.org/publications/the-financial-instability-hypothesis/

Перевод аннотации:
Гипотеза финансовой нестабильности (ГФН) имеет как эмпирические, так и теоретические аспекты, бросающие вызов классическим положениям Смита и Вальраса, которые подразумевали, что экономику лучше всего понимать, исходя из предположения, что она постоянно стремится к равновесию и поддерживает его. Теоретическая аргументация ГФН вытекает из характеристики экономики как капиталистической экономики с обширными капитальными активами и развитой финансовой системой.

Несмотря на сложность финансовых отношений, ключевым фактором поведения системы остаётся уровень прибыли: ГФН включает представление, согласно которому совокупный спрос определяет прибыль. Поэтому совокупная прибыль равна совокупным инвестициям плюс дефицит государственного бюджета. Следовательно, ГФН рассматривает влияние долга на поведение системы, а также способ подтверждения долговых обязательств.

Мински выделяет обеспеченное, спекулятивное и Понци-финансирование как различные отношения между доходами и долгом экономических единиц. Он утверждает, что при преобладании обеспеченного финансирования экономика вполне может быть системой, стремящейся к равновесию и удерживающейся в нём; и наоборот, чем больше вес спекулятивного и Понци-финансирования, тем выше вероятность, что экономика является системой, «усиливающей отклонения». Таким образом, ГФН предполагает, что в периоды длительного процветания капиталистические экономики склонны переходить от финансовой структуры, где преобладает обеспеченное финансирование (стабильной), к структуре, всё больше опирающейся на спекулятивное и Понци-финансирование (нестабильной). ГФН представляет собой модель капиталистической экономики, которая не полагается на экзогенные шоки для порождения деловых циклов различной тяжести: исторические деловые циклы складываются из (i) внутренней динамики капиталистических экономик и (ii) системы вмешательств и регулирования, предназначенных удерживать экономику в разумных пределах.

Дата публикации: 10.05.1992
@levyecon