Обратный выкуп казначейских облигаций: много шума из ничего?

Yeva Nersisyan, L. Randall Wray
Levy Economics Institute · Policy Note № 2026/7
https://www.levyinstitute.org/publications/private-treasury-buybacks-much-ado-about-nothing/

Краткое содержание:
Казначейство США удвоило выкуп долгосрочных облигаций с 2 до 4 млрд долларов и обсуждало операции до 1 трлн долларов, объясняя их поддержанием ликвидности. Авторы не находят убедительного дефицита ликвидности и рассматривают меру как попытку снизить долгосрочные ставки в условиях жёсткой политики ФРС. Рост процентных выплат с чуть более 500 млрд долларов в 2020 году до более 1,2 трлн во втором квартале 2026 года отражает прежде всего решения ФРС, а не наказание правительства рынком за долг.

Доходности казначейских бумаг следуют ожидаемой траектории ставки по федеральным фондам, тогда как долговая эмиссия создаёт частные сбережения, а не конкурирует за их фиксированный запас. Казначейство может приблизить стоимость заимствований к ставке ФРС, выпуская краткосрочные векселя, но не опустить её ниже целевого уровня. Выкуп облигаций — слабый инструмент по сравнению со способностью ФРС управлять всей кривой доходности покупками активов; поэтому операция не решает проблему высоких ставок.

Дата публикации: 04.09.2026
@levyecon