Финансирование капитального развития экономики

L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis-greek/

Перевод аннотации:
В настоящей работе рассматривается роль финансирования в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы определяем понятия «финансирование» и «капитальное развитие» экономики достаточно широко. Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от строго регулируемой системы, в которой важную роль играли коммерческие банки, к финансовой системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в случае США — примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансовая система вместо финансирования капитального развития экономики финансировала саму себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно сократилось. Если использовать широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, потенциальные темпы роста снизились.

Крупнейший взрыв финансовых инноваций произошёл в последней четверти 20 века. Финансовая нестабильность росла, пока экономика едва не рухнула вследствие глобального финансового кризиса. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, фьючерсными контрактами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, а ключевой источник нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» складывается не просто картина экономики, лишённой инвестиций из-за того, что финансовая система идёт своим путём, а ситуация, в которой сама реальная экономика отступила от имеющихся возможностей финансирования инвестиций и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем далее, финансиализация коренится в хищничестве. По выражению автора Мэтта Тайбби, Уолл-стрит ведёт себя как «гигантский кровожадный кальмар, обвившийся вокруг лица человечества».

В настоящей работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инноваций. Поэтому мы рассмотрим не только идеи Мински о финансовой системе, но и взгляды Шумпетера на финансирование инноваций.

Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon