Цифры 1П26:
▪️ Общая EBITDA выросла на 28% → 1,98 трлн руб.;
▪️ Прибыль газового сегмента: выросла на ~20% (до 701 млрд руб.);
▪️ Прибыль нефтяного бизнеса: выросла с 140 до 447 млрд руб. (+219%);
▪️ Экспортная выручка от газа: снизилась на 9% (до 1,47 трлн руб.), несмотря на рост физических поставок на 8%.
Газпром как группа восстанавливается быстрее, чем его экспортный газовый бизнес. Китай пока компенсирует потери, но не заменяет Европу. Основную поддержку оказывают другие активы, как «Газпром нефть».
Свободный денежный поток вырос в 2,2 раза благодаря снижению CAPEX. Это делает возврат к дивам более реальным, но в базовый сценарий мы это пока не закладываем.
📌 Наш взгляд
Для переоценки нужны: рост поставок на Восток, сохранение дисциплины по инвестициям и устойчивое сокращение долга.
Целевая цена — 110 руб., апсайд ~25%. Мнение — «держать».
📍 Полный обзор | Акции Газпрома в приложении
Не является ИИР.