Электроэнергетика: ключевые тренды полугодия

❗️ Полугодовой сезон отчетности подходит к концу, в том числе в электроэнергетике, где итоги первой половины 2026 г. весьма показательны с точки зрения отраслевых трендов. В их числе – удорожание сырья для тепловой генерации; увеличение расходов на передачу электроэнергии; и рост оптовых цен, весьма чувствительный для энергосбытового бизнеса.

✔️ Операционные расходы «Т Плюс», крупнейшей частной компании в сфере теплоснабжения, выросли на 21% по итогам первой половины 2026 г. (до 267,8 млрд руб.), а в абсолютном выражении – на 46,1 млрд руб., из них ровно половина (23,1 млрд руб.) пришлась на прирост расходов на топливо, т.е. закупку угля и природного газа (здесь и далее – данные отчетности по МСФО, если не указано иное).

▪️ Годом ранее, в июле 2025 г., цены на природный газ для электростанций были проиндексированы на 21,3%; в 2026 г. по итогам первого полугодия средняя цена на энергоуголь на внутреннем рынке достигла 3020 руб. за тонну, на 7% превысив уровень аналогичного периода 2025 г. (данные Росстата).

▪️ Рост топливных расходов негативно отразился и на энергетическом сегменте бизнеса «Газпрома», в котором выручка увеличилась на 22% по итогам первого полугодия 2026 г. (до 423,8 млрд руб.), но прибыль сократилась на 40% (до 59,6 млрд руб.). Косвенно об этом свидетельствует тот факт, что расходы на закупку газа и нефти всей группы «Газпром» (не для перепродажи) выросли за тот же период на 12%, с 368,6 млрд до 412,8 млрд руб. (отдельно по энергосегменту данных нет).

✔️ Рост сетевых издержек затронул буквально все генерирующие компании, и на то были очевидные причины: 1 июля 2025 г. тарифы на передачу электроэнергии по магистральным сетям были проиндексированы на 11,5% (без учета специальной надбавки), а по всем прочим сетям – на 11,6%. Как следствие, у «Интер РАО», одной из крупнейших генерирующих компаний России, расходы на передачу электроэнергии выросли на 20% в сравнении с аналогичным периодом 2025 г. (до 239,8 млрд руб.), а у «Атомэнергопрома», консолидирующего гражданские активы «Росатома», – на 16% (с 32,4 млрд до 37,6 млрд руб.).

▪️ И наоборот, выручка «Россетей» от услуг по передаче электроэнергии выросла на 17% в сравнении с первым полугодием 2025 г., превысив 1 трлн руб. Чистая прибыль группы увеличилась на 45% по итогам первого полугодия 2026 г., достигнув 176 млрд руб. против 121 млрд руб. годом ранее.

✔️ Рост оптовых цен доставил много проблем энергосбытовым компаниям, которые закупают электроэнергию на оптовом рынке для дальнейшей продажи коммерческим и бытовым потребителям. Так, расходы сбытового сегмента «Интер РАО» на приобретение электроэнергии и мощности выросли на 19% по итогам первой половины 2026 г. (до 373,5 млрд руб.). В свою очередь, операционные расходы сбытового сегмента «РусГидро» увеличились на 27%, до 129,4 млрд руб.

▪️ Такие результаты неудивительны на фоне ценовой динамики рынка «на сутки вперед»: средняя цена на электроэнергию в первой ценовой зоне (европейская часть России и Урал) выросла на 17% по итогам первой половины 2026 г. (до 2223 руб. за МВт*ч); в субрегиональной зоне «Сибирь» – на 13% (до 2095 руб. за МВт*ч), а в субрегиональной зоне «Восток» – на 6% (до 3351 руб. за МВт*ч).

✔️ Эти тренды сохранятся и во второй половине года, с учетом индексации цен на газ и тарифов на передачу электроэнергии, запланированной на октябрь 2026 г.: генерирующие и сбытовые компании будут нести дополнительные издержки, в то время как в сетевом комплексе одной из основных проблем будет оставаться высокая кредитная нагрузка, которую сложно реструктурировать в условиях текущей ставки ЦБ и сохраняющихся инфляционных рисков.

Родионов