Мудрый Володя Вертоградов (@vertogradov_v) напомнил мне, что пора создать канал. Тут и повод как раз хороший есть: в Вопросах экономики вышла наша с Софьей Колесник и Андреем Зубаревым статья, посвященная асимметрии денежно-кредитной политики.
https://www.vopreco.ru/jour/article/view/5542

Предположение о симметричности эффектов денежно-кредитной политики (ДКП) является неявной, но крайне важной предпосылкой разных моделей, используемых макроэкономистами. Симметричность означает, что ужесточение и смягчение монетарных условий приводит к разному по знаку, но к совпадающему по абсолютной величине изменению любой макроэкономической переменной. Например, если неожиданный рост ключевой ставки на 1 процентный пункт замедляет инфляцию на X, то её неожиданное снижение на 1 процентный пункт должно приводить к ускорению инфляции ровно на X. Именно так обстоит дело в современных ново-кейнсианских динамических стохастических моделях общего равновесия (DSGE-моделях), которые стали общепринятым стандартом, применяемым центральными банками.

Интуиция подсказывает, что предположение о симметричности, не всегда реалистично. В нашей работе мы его проверяем и выясняем, что на самом деле в России снижение ставки ускоряет инфляцию гораздо сильнее и быстрее, чем сопоставимое увеличение ставки её замедляет (см. картинку, где слева указана реакция инфляции на неожиданный рост ставки, а справа — на снижение).

Для этого результата есть несколько объяснений. Во-первых, специфика рынка труда: номинальные заработные платы в России снижаются редко, даже если ЦБ проводит жесткую политику. Работодатели стараются сохранить лояльность персонала. Во-вторых, когнитивные особенности российских домохозяйств: исторически им гораздо легче поверить в ускорение инфляции, чем в ее замедление, поэтому инфляционные ожидания легко растут, но неохотно снижаются. В-третьих, несимметричная реакция валютного курса, которая была выявлена в более ранних исследованиях: рубль сильнее ослабевает при смягчении монетарной политики, чем укрепляется при ее ужесточении.