Каждый из двух свежих нобелевских лауреатов по экономике заслуживает отдельного поста (и не одного).

Но мне с моими научными интересами, конечно, хочется начать с Майкла Вудфорда.

Вудфорд стал одним из главных создателей теоретического фундамента современной денежно-кредитной политики. 
Чтобы обосновать этот тезис, перечислю несколько результатов, которые кажутся мне особенно важными.

1. Управлять инфляцией можно через процентную ставку без таргетирования денежной массы.

Вудфорд показал, как процентная политика сохраняет действенность даже в предельном случае, когда потребность в деньгах для обслуживания сделок становится пренебрежимо малой. Сами центральные банки использовали процентные ставки задолго до его работ. Однако Вудфорд предложил последовательное теоретическое объяснение того, как такой инструмент позволяет управлять инфляцией. Сегодня процентная ставка занимает центральное место в ДКП многих стран, включая, например, Россию и США.

2. ДКП действует через ожидания будущей политики.

Принимая решения о покупках, сбережениях и инвестициях, люди и компании учитывают будущие условия финансирования. Поэтому значение имеют не только сегодняшняя ставка, но и вся её ожидаемая траектория, а также ожидания инфляции.

Вудфорд дал систематическое теоретическое обоснование коммуникации как инструмента ДКП. Объясняя свои цели, прогнозы и логику решений, центральный банк влияет на ожидания. Это меняет долгосрочные ставки, цены активов и решения о расходах уже сегодня. 

(Вполне в духе первых двух результатов Банк России называет ключевую ставку и коммуникацию основными инструментами своей политики.)

3. Реакция ставки на инфляцию должна быть сильной.

В 1993 году Джон Тейлор сформулировал правило выбора процентной ставки центральным банком (я писал про него вот тут), из которого следовал важный принцип: если инфляция увеличивается на 1 процентный пункт, то ключевая ставка должна увеличиться более, чем на 1 процентный пункт.

Вудфорд исследовал, при каких условиях такая реакция обеспечивает определённость равновесия в новокейнсианской модели и исключает колебания, поддерживаемые самосбывающимися ожиданиями.

Его результаты обосновывают логику современных центральных банков: рост инфляции должен встречать достаточно мощное противодействие процентной политики.

4. Обязательства относительно будущей политики могут улучшать сегодняшние результаты.

В моделях Вудфорда оптимальная политика часто зависит от предыстории. Может быть полезно продолжать реакцию на шок даже после ослабления его непосредственного воздействия.

Отсюда возникает обоснование определённых форм инерции ставки и выгод от следования заранее понятной стратегии. Для практики таргетирования инфляции из этого результата следуют приверженность цели и последовательность решений.

5. Цели центрального банка можно обосновать через благосостояние людей.

Этот результат кажется более абстрактным, но имеет прямое практическое значение. Вудфорд показал, как в моделях с жесткими ценами вывести критерии оценки ДКП из благосостояния домохозяйств.

Когда фирмы меняют цены неодновременно, инфляция искажает соотношение цен и распределение ресурсов. Стабилизация инфляции помогает уменьшить эти потери. Значение имеет и стабилизация разрыва выпуска.

Вудфорд разработал аппарат для сопоставления выигрышей и издержек, когда эти задачи вступают в противоречие.

В общем, Вудфорд объединил собственные результаты и достижения других исследователей в стройную систему. (Кстати, она описана в его книге Interest and Prices.) И именно на языке этой системы центральные банки по всему миру до сих пор обсуждают свою политику.