Как РЖД в долги погрузилась

Проводимая Банком России политика сверхвысоких процентных ставок привела в тяжелое положение не только российскую экономику в целом, но и некоторые системообразующие предприятия в частности.

Одними из пострадавших стали "Российские железные дороги".

Операционная деятельность РЖД и группы дочерних компаний в течение последних лет оставалась устойчиво прибыльной, а вот в части финансов произошли резкие перемены.

Схема работы РЖД предполагала систематическое привлечение значительных объемов краткосрочных займов с их погашением в течение года, а также рефинансирование портфеля долгосрочных кредитов.

До начала ралли процентных ставок в 2024 году проблем это не создавало: долговая и процентная нагрузка на компанию оставалась устойчивой и не превышала критичного уровня.

А вот в 2024-2025 годах система дала сбой - привычное перекредитование стало осуществляться по все более высоким ставкам даже в течение одного года, а возникающий дефицит денежных средств на выплату растущх процентов покрывался расширением займов.

В результате объем займов в консолидированном балансе РЖД и ее дочерних структур в 2025 году вырос в 2,3 раза к уровню 2021 года.

Но еще стремительнее за тот же период выросли процентные платежи - в 5,4 раза к уровню 2021 года - в результате чего в 2025 году их объем превысил операционную прибыль компании.

По итогам прошлого года совокупная задолженность РЖД и дочерних структур перед банками составляет колоссальную сумму в 3,7 триллиона рублей (почти 10% от федерального бюджета), из которых 2,6 триллиона - долгосрочные займы, а на процентные платежи за 2025 год ушли 548 миллиардов рублей.

Нельзя сказать, что для решения проблемы ничего не предпринимается. Компания пытается сокращать другие статьи расходов, например инвестиции в основные средства в 2025 году уже были сокращены на 20%.

В 2026-м инвестпрограмму планируется сократить ещё на 20%, приоритет будет отдан сохранению расходов на капитальный ремонт и безопасность перевозок.

Но это палка о двух концах, потому что отказ от инвестиций в развитие - это потерянные темпы роста.
Вместо вложений в будущее мы обеспечиваем сверхприбыли банков сегодня.
К тому же, крупные стройки невозможно просто так взять и полностью остановить.

Случай с РЖД - яркий и показательный пример общего механизма перекачивания финансовых ресурсов из реального сектора экономики в банковский, который работал последние два года за счет роста процентных расходов предприятий.

В сочетании с двумя другими - ростом стоимости капитала выше рентабельности активов и вымыванием инвестиций из промышленности в депозиты - он и привел к тяжелому положению российской экономики, о котором открыто говорится на уровне президента страны.

Для РЖД, конечно, найдут выход из кризиса - это критически важное инфраструктурное предприятие стратегического значения.

Тем, у кого подобной роли и масштаба нет, справиться с аналогичными по природе проблемами будет куда сложнее.