Важный и интересный комментарий руководителя госкорпорации "Ростех" Сергея Чемезова о системных проблемах для модернизации и развития российской промышленности публикует издание "РБК".

В качестве ключевого препятствия он, как и мы, отмечает низкую доступность инвестиционного кредитования для промышленности в течение длительного периода:

"Промышленности жизненно необходимы длинные и дешевые деньги, чтобы инвестировать в создание новых технологий и продуктов. Я не раз уже говорил о значении ключевой ставки для этого. Тем не менее проблема остается острой.

В текущих условиях стоимость кредитов для бизнеса превышает среднюю рентабельность промышленных предприятий по EBIT (4%) в несколько раз.
За последние 11 лет рентабельность обрабатывающей промышленности находилась на уровне около 6,3% при среднегодовой ставке кредитования 10,6%.

Деньги, по сути, стоят для промышленности больше, чем они могут позволить ей заработать, и прибыль часто не покрывает стоимости кредита."

При этом, как мы уже показывали, в 2017-2018 годах ситуация была аналогичной - несмотря на то, что в этот период в целом достигалась самоцель нынешнего руководства Банка России по инфляции в 4% годовых.

К слову, вопрос о соотношении рентабельности активов в обрабатывающей промышленности и рыночных процентных ставок автор этих строк поднимал еще аспирантом - как раз 11 лет назад, на базе данных за 2003-2011 годы.

Таким образом, проблема низкой доступности инвестиционных ресурсов для обрабатывающей промышленности:
а) является системной для постсоветской архитектуры российской экономики;
б) выступает в качестве главного фундаментального ограничителя модернизации экономики и перехода к новой модели экономического роста.

Ситуация последних двух лет с экстремальными ставками и рассуждениями руководства ЦБ про необходимость "охлаждения экономики" (т.е. перехода в стагнацию) - это просто кризисное обострение хронической проблемы.