Банк России 24 марта опубликовал примечательный обзор динамики цен и инфляции за январь-февраль 2025 года.

Завершается он уже привычной угрозой:
"Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижения цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки."

То, что ничего кроме повышения ставок, в сфере денежно-кредитной политики нынешнее руководство Банка России предложить не может, мы (и не только мы) уже догадываемся.

Но гораздо интереснее в документе другое - а именно факторный анализ динамики цен и ее вклада в инфляцию по группам товаров и отдельным позициям.
И этот анализ, представленный самим же Банком России, полностью опровергает его теории о якобы "перегреве экономики" и "чрезмерно высоких темпах роста" и монетарном характере инфляции.

Во-первых, как видно на графиках (изображение можно скачать/увеличить), большую часть вклада в инфляцию вносят не промышленные товары, а продовольствие и особенно - платные услуги.

Продовольственная инфляция - это практически всегда в мировой практике инфляция издержек.
Спрос на продукты питания слабо подвержен колебаниям, потому что с одной стороны они нужны ежедневно, а с другой - в большинстве своем не очень пригодны для запасания в особо крупных объемах на длительные сроки со спекулятивными целями.
В развитой стране, не сталкивающейся с ежедневным голодом, даже разбрасывание денег с вертолетов не приведет к тому, что люди побегут скупать продовольствие.

Цены на услуги являются наиболее мобильными и также отреагировали вполне ожидаемо со стороны предложения. Более того, в структуре услуг весомую роль играет зарубежный туризм, стоимость которого прямо связана с курсом валют.
Что примечательно, на ценах на услуги практически не сказалось общее снижение цен во второй половине 2022 года.
Это хорошая иллюстрация так называемого "храповика цен" - их негибкости в сторону понижения, особенно если факторы, вызвавшие рост на стороне издержек не устранены.

Второй интереснейший момент - выделенные Банком России группы товаров и услуг, по которым отмечен наибольший рост цен.
На почетном месте в феврале 2025 года к февралю 2024 года - как и годом ранее - располагаются проценты по кредитам.

Проценты по кредитам оказывают сквозное влияние на уровень цен по всей экономике по целому ряду каналов их трансляции в стоимость товаров и услуг.
Это очевидно и с точки зрения здравого смысла безо всякой экономической теории. Но, видимо, не Банку России.

Необходимость принципиального изменения концептуальных основ и практических подходов в денежно-кредитной политике России продолжает получать все новые объективные подтверждения.