Вудфорд математически доказал, что когда совокупный спрос превышает производственный потенциал экономики (положительный разрыв выпуска), любая попытка влить в экономику дешёвые кредиты порождает чистую инфляцию. И здесь единственная задача ЦБ — это охладить избыточный спрос высокой процентной ставкой.

2.2. Управление ожиданиями и опыт Турции

Вторая заслуга Вудфорда — теория управления инфляционными ожиданиями. Он показал, что процентная ставка влияет не столько на сегодняшние кредиты, сколько на представления людей и бизнеса о будущем. Если предприниматели и граждане ждут инфляцию в 15–20%, они заранее закладывают этот рост в цены своих товаров и требуют повышения зарплат, раскручивая инфляционную спираль. Чтобы заякорить эти ожидания, ЦБ обязан сделать сбережения выгоднее потребления.

Именно поэтому Банк России поднял ключевую ставку до 21% в 2024 году и до сих пор снижает её крайне медленно. Правоту Вудфорда на практике подтвердил Эрдоган. В Турции по политическим мотивам ставку во время перегрева экономики (2021-2023 годы) упорно снижали, в результате чего инфляция превысила 80%, а лира обесценилась. В итоге ключевую ставку поднимали аж до 50%, а сейчас она составляет 37%.