Ингосстрах - Инвестиции

Друзья, время еженедельного обзора от нашего аналитика по макроэкономике Александра Иванова! 📈

🐱 Рыжий кот — символ уюта, а мы — символ аналитики. И сегодня, в День рыжего кота, дарим вам максимум уюта в цифрах: еженедельный дайджест публикаций + комментарии наших экспертов.

Макроэкономика

◾️Бизнес Online: Центробанку нужно было повышать ставку еще весной
◾️Российская газета: Эксперты "РГ" спрогнозировали, что будет с ключевой ставкой до конца года
◾️72.RU: «Топливный кризис есть». Экономист рассказал на форуме TNF, что будет с ценами на бензин

Финансовые рынки и инвестиции

◾️РБК: Индекс Мосбиржи упал после решения ЦБ сохранить ставку без изменений
◾️Коммерсантъ: Никто не рискует. Какие ПИФы могут принести доход инвесторам до конца 2026 года
◾️Финам: Перспективы «Самолета» - «мягкие» и «жесткие» сценарии для инвесторов

Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект.

ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Индексация тарифов ЖКУ, запланированная с 1 октября, добавит к годовой инфляции 0,7 п.п. и приблизит ее к верхней границе июльского прогноза Центробанка 7%, заявил советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов. Перейдет ли регулятор к росту ключевой ставки, либо получится добиться стабилизации инфляции – в очередном экспертном обзоре «Старой площади».

Зампред комитета ГосДумы по экономической политике, д.э.н. Михаил Делягин:

Грабительское повышение тарифов ЖКХ, вызванное категорическим неделанием наводить в нем порядок и даже проводить простейший аудит, и удорожание бензина являются не любыми, а идеальными предлогами для повышения ключевой ставки. И либеральное руководство Банка России ее повысит.

Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова:

Прямого повышения ключевой ставки из-за индексации тарифов ЖКХ, скорее всего, не последует. Для ЦБ это разовый шок, а не повод менять режим монетарной политики. Регулятор заранее закладывал октябрьскую индексацию в свой прогноз — это не внезапный экзогенный фактор, а ожидаемое и учтенное событие. Повышение ключевой ставки не отменяет рост тарифов и не снижает его эффект.

Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов:

Эта индексация уже заложена в базовый прогноз Банка России, который он опубликовал на предпоследнем заседании. В целом, прогноз по ставке Банка России предполагает снижение на 0,25 как «средний» сценарий, поэтому сама индексация не станет для регулятора триггером для изменения ставки. А вот динамика не регулируемых, базовых компонентов как раз станет предметом рассмотрения членов Совета директоров на следующих, оставшихся в этом году, двух заседаниях.

Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова:

Мы полагаем, что вероятность повышения ключевой ставки в этом году или начале 2027 года все-таки имеется, но для этого нужно, чтобы инфляция значительно превысила даже прогноз в 7% в год и вышла на уровень, близкий к 9,5-10%. Вероятность, что в ближайшее время, даже после индексации тарифов ЖКХ, ставку начнут повышать, выглядит невысокой. ЦБ РФ в базовом прогнозе не предполагает такого сценария, самый пессимистичный вариант на текущий год – это паузы в снижении «ключа» до конца текущего года и сохранение ставки на уровне в 14% годовых. Сбить инфляционный фон наверняка удастся к началу 2027 года, тем более, что повышение тарифов ЖКХ – разовый фактор, к которому экономика быстро адаптируется. Гораздо большие риски для выхода инфляции из-под контроля представляет неконтролируемый рост бюджетных расходов, который ростом налогов пока не компенсируется. Если бюджетные расходы начнут снижаться в следующем году, соответственно, будет падать и инфляция, но если их рост продолжится такими же семимильными темпами, не исключено, что ключевую ставку в следующем году действительно придется повышать, но это будет, на наш взгляд, наиболее рискованный сценарий.
Еще один риск для роста инфляции – это очередная волна топливного кризиса, а высокие цены на бензин могут достаточно сильно влиять на инфляцию. Напомним также, что в ЦБ РФ предполагают несколько сценариев для экономического развития РФ в 2026-2028 гг., в том числе, согласно наиболее пессимистическому, инфляция выйдет на уровень в 4-4,5% в год только в 2028 году. Тем не менее, практически ни один из сценариев не предполагает «апокалипсиса» для российской экономики, которая проходила уже не раз через гораздо более тяжелые испытания и выходила из них вполне успешно.

🎯 Генеральный директор УК «Ингосстрах-Инвестиции» Роман Семенихин в «Топ 1 000 российских менеджеров».

Методология рейтинга основана на принципе «лучшие выбирают лучших»: оценку коллегам дают лидеры отрасли. В фокусе — репутация, вклад в развитие бизнеса и профессиональные результаты. 🏆

Гордимся и продолжаем расти! 🌟

4 горизонта инвестиционного рынка 🚀

23 сентября на одном завтраке соберём четыре направления, которые уже меняют инвестиционный рынок.

Цифровой рубль и ЦФА
Андрей Варнавский, директор по работе с цифровыми активами УК «Ингосстрах-Инвестиции».

Недвижимость и ЗПИФ
Данил Попов, директор по рыночным фондам УК «АБ Капитал», сооснователь Aktivo.ru.

Технологии будущего
Евгений Ларионов, инвестор, предприниматель, футуролог.

BRICS Pay и международные расчёты
Андрей Михайлишин, генеральный директор АО «БРИКС Пэй».

Будем говорить о том, что уже происходит сейчас, куда движутся деньги и какие инструменты становятся важнее для инвесторов и бизнеса.

Плюс знакомство участников, открытая дискуссия, питч-сессия проектов и нетворкинг.

Если вы привлекаете инвестиции в проект, можно выступить на питч-сессии.

4 минуты на презентацию, вопросы участников, обратная связь и возможность сразу продолжить разговор с инвесторами лично.

Регистрация на завтрак и питч:
https://individualnye-konsultatsi.timepad.ru/event/4178413/

По вопросам участия с проектом:
@Sorekhanov

🔥 Время превратить идеи про ИИ в реальные решения для финансового рынка

УК «Ингосстрах-Инвестиции» и Экономический факультет МГУ запускают конкурс для студентов «ИИ в управлении активами».

Заведующий кафедрой финансов и кредита, д.э.н., CFA Илья Гуров:

«Диалог финансовых организаций и университетов очень важен в эпоху развития ИИ. Мы очень рады сотрудничеству с УК “Ингосстрах-Инвестиции”, которое позволяет разрабатывать подходы к включению ИИ в финансовые курсы и актуализировать подготовку будущих профессионалов в области финансов»

Генеральный директор УК «Ингосстрах-Инвестиции» Роман Семенихин:

«Студенты более восприимчивы к инновациям, они охотно пробуют новое и не боятся экспериментировать. Для них ИИ — это не “технология будущего”, а реальный помощник здесь и сейчас. Именно на стыке молодости и технологий рождаются прорывные решения, способные менять привычный порядок вещей»

Цена на нефть Brent превысила $100 за баррель, аналитики всё чаще говорят о скорой цене $120-130 за баррель из-за ухудшения военно-политической ситуации в Персидском заливе. Может ли действительно цена на нефть достичь таких высот и как долго она продержится, и если да – будут ли при такой стоимости нефти решены проблемы российского бюджета, в частности, его дефицит? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по инвестиционной стратегии УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин:

Если посмотреть на ближневосточные сорта нефти, то некоторые из них уже с конца прошедшей недели торгуются около 120 долларов за баррель, видимо, на них сейчас опирается и ценообразование сорта Urals, который вместе с рядом других в конце прошедшей недели преодолел трехзначную отметку. Не ожидаю, что цены нефти задержатся на трёхзначных величинах надолго или сильно вырастут с уровней конца прошлой недели. Помимо попыток урегулировать конфликт и снизить градус напряжённости, в которых заинтересованы все стороны и невольные участники, снижению будут способствовать и темпы роста мировой экономики. Чем дольше нефть и газ остаются дорогими, тем хуже будет динамика, и на примере азиатского региона, который сильнее страдает от дефицита нефти, это уже довольно хорошо видно.

Повышенный и стремительно растущий интерес к альтернативной энергетике и рост популярности электродвижения тоже вносят свой вклад. В результате у нас впереди максимум несколько месяцев дорогого энергетического сырья, а потом, по тем или иным причинам, оно, скорее всего, подешевеет. Даже трёхзначные цены на нефть не решат проблем российского бюджета, в частности, значимо сократит дефицит не выйдет - за первые 8 месяцев года его размер превышает все нефтегазовые доходы, и к концу декабря он, скорее всего, подрастёт.

Зампред комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов:
 
Цена на нефть может достичь и 120 долларов за баррель. Она также может взлететь и вырасти выше этого уровня. На самом деле, мы находимся в ситуации, когда глобальный рынок нефти и газа на данный момент просто не может адекватно спрогнозировать баланс спроса и предложения, с учетом всего того, что происходило не только сейчас, но и начиная с 2022 года. Речь и о СВО, и о попытках западного блока уже более четырех с половиной лет ограничить доступ мировых рынков к российским нефти и газам. Сегодня  все тренды прошлых лет сошлись в одной точке. Это достаточно уникальная ситуация на глобальном энергорынке, когда мы видим сочетание такого большого количества крайне неблагоприятных факторов.

Также существует ещё ряд моментов, которые, вполне возможно, усугубят ситуацию на глобальных энергорынках. Сейчас нет достаточно информации для того, чтобы сделать адекватный прогноз относительно траектории движения цены на нефть в ближайшие несколько лет. Однако, скорее всего, цена выше 100 долларов станет новой реальностью.

(продолжение в следующем посте)

❓ Что значит пауза ЦБ? Разбираемся с аналитиком по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александром Ивановым.

«Рынки взгрустнули»: акции, рубль и ОФЗ после паузы ЦБ по ставке

В «Инвестиционном часе» на Радио РБК Александр Иванов из УК «Ингосстрах-Инвестиции» рассказал, как решение регулятора скажется на акциях, курсе рубля и рынке облигаций.

mave.digital | радио РБК

🧑‍💻 Рубль на Мосбирже сдержанно отреагировал на решение ЦБ РФ по ставке

Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов полагает, что движение курса после решения Банка России в моменте возможно, но, как показывает практика, это скорее спекулятивная и эмоциональная реакция рынка, особенно если решение неожиданное.

Что касается взгляда на длинном горизонте, то сейчас изменение ставки влияет на курс гораздо меньше, чем динамика экспорта/импорта. Поэтому на среднесрочном горизонте реакция скорее будет нейтральной, полагает эксперт.

📉 А вот Индекс Мосбиржи упал после решения Банка России. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у 2317,09 пункта, то уже в следующую минуту он достиг на минимуме 2296,88 пункта. Это на 0,59% ниже закрытия вечерней сессии в четверг.

Начальник отдела по управлению активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Дорожкин: «Рынок пытается пробить нисходящий тренд с начала года, но мы скорее делаем ставку на широкую консолидацию без снятия геополитических рисков независимо от решения Банка России»

☑️ Плюс ещё несколько интересных публикаций за эту неделю с комментариями наших экспертов

Финансовые рынки и инвестиции

◾️Коммерсантъ: В долгу у капитала. Крупные банки приступают к выпуску субординированных облигаций
◾️Финам: Опасные сценарии. 100 долларов за баррель – это уже не просто отметка на графике
◾️Российская газета: Специалисты отнеслись с осторожным оптимизмом к нефтегазовым бумагам на бирже

Дефицит российского бюджета за восемь месяцев составил почти 6 трлн рублей, отчитались на днях в Минфине. Директор по инвестиционной стратегии УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин для Осторожно Media спрогнозировал итоговый дефицит федерального бюджета в 2026 году, решение ЦБ по ключевой ставке и объяснил, к каким последствиям для россиян может привести дефицитный бюджет.

Дефицит будет выше прошлогоднего и выше заложенного в федеральном бюджете — более 9 триллионов рублей, т.е. 4,5% ВВП, считает эксперт. Это более, чем в полтора раза превышает показатель, заложенный Минфином:

Никаких чудес по итогам года я не ожидаю. По исполнению федерального бюджета дефицит в этом году будет выше прошлогоднего и превысит заложенный в федеральном бюджете. Базовый вариант, несмотря на подорожавшую нефть, — около 4,5% ВВП, то есть девять с лишним триллиона рублей. У нас традиция — основная часть дефицита федерального бюджета может определяться не просто в IV-м квартале, а именно в декабре, который может обеспечивать десятки процентов от общего объёма дефицита. Т.е. к дефициту может прибавиться сразу несколько триллионов.

Ситуация, возможно, станет более понятной после того, как федеральный бюджет будет внесён в Госдуму. Ожидается, что это произойдёт либо в конце сентября или начале октября. Обычно в этот период происходит пересмотр показателей на текущий год, в частности на 2026 год.

Пока третий квартал скорее говорит о том, что не всё шикарно в федеральном бюджете, потому что в июле был дефицит, но в августе его немного сократили. И при более благоприятных обстоятельствах, скажем, третий квартал, федеральный бюджет проходил бы вообще без дефицита.

Прогноз на ключевую ставку и последствия для населения

Основные положительные последствия того дефицита, который мы видели, население уже получило, отметил эксперт:

Были выплачены пособия, увеличились отдельные расходы, деньги поступили в регионы, в частности в местные бюджеты. Это видно по данным Росстата. Например, рассчитались с поставщиками, а те, в свою очередь, погасили задолженность по заработной плате. Поэтому некоторое улучшение от этого дефицита население действительно получило. Однако он несет и дополнительные инфляционные риски, этот неизбежно. До недавнего времени ЦБ всеми силами старался эти риски не игнорировать, но недооценивать. В значительной степени он продолжал снижать ставку, смягчая в том числе угрозу для инфляции, связанную с дефицитом федерального бюджета.

До 2029 года бюджет России будет дефицитным, напомнил Надоршин, ссылаясь на заявление главы Минфина Силуанова на ПМЭФ:

Только когда стало понятно, что никаких показателей, похожих на заложенные в законе, по итогам года не получить, то ЦБ довольно значимо изменил свою коммуникацию.

Совокупная ситуация явно подталкивает регулятор на фоне аномально сильно растущего потребительского спроса менять курс, в том числе из-за ускоряющейся инфляции:

Дефицит топлива и похоже, не очень удачный урожай — тут можно назвать разные причины ускорения инфляции, которая явно обещает задержаться на повышенном уровне надолго. Это радикально не устраивает ЦБ.

Общий фон похоже, побудит ЦБ не снижать ставку на ближайшем заседании, отметил Надоршин:

Это наименьшее, что регулятор должен сделать в нынешней ситуации.

Эксперт отметил, что снижения ключевой ставки не привели к заметному снижению ставок по кредитам — в основном уменьшались ставки по депозитам. Это говорит о том, что пространство для снижения ставки, возможно, исчерпано и пытаться удешевить деньги силами ЦБ было уже непродуктивно ещё несколько заседаний назад.

Думаю, ставки по депозитам больше не будут снижаться. Возможно, они даже ещё немного подрастут. Летом они уже выросли и могут вырасти ещё. Принципиальных изменений это не должно повлечь. Разве что часть тех, кто ставит на снижение и сохраняет оптимизм, потому что больше надеяться не на что, ждёт разочарование.

🤔 ИИ против интуиции: кто лучше принимает инвестрешения?

На лектории в рамках «Финансового сентября — 2026» эксперты УК «Ингосстрах - Инвестиции» обсудили, как искусственный интеллект и анализ больших данных трансформируют управление активами.

Видео лектория смотрите по ссылке

Совет директоров Банка России на заседании 11 сентября вероятно оставит ключевую ставку неизменной – так считает большинство экономистов.

Директор по инвестиционной стратегии УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин ожидает, что на ближайшем заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на прежнем уровне: «Основания для повышения есть, но коммуникация Банка России и ожидания участников рынка скорее указывают на иное направление, поэтому увеличение ставки едва ли возможно. Центральному банку было бы разумно сделать паузу. Чем раньше Центральный банк сделает паузу, тем, возможно, меньше ошибок допустит регулятор».

Неопределенной остается и ситуация с инфляцией.

Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов констатирует: «Мы видим, что инфляция из волатильных компонент постепенно начинает переходить в базовую, что для ЦБ, очевидно, является "красной тряпкой"».

Один из значимых факторов неопределенности для инфляции - ситуация на топливном рынке.

«Если же осенью, несмотря на прохождение пика сезонного потребления топлива, население будет продолжать видеть очереди на заправках и рост цен на топливо, регулятор на октябрьском заседании вполне серьезно может рассмотреть вариант повышения ключевой ставки», - допускает Иванов.

(продолжение предыдущего поста)

Руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Дмитрий Смолин:

На мой взгляд, расхождение в значительной степени объясняется устройством торгов. Из 41,8 тонны золотого оборота в августе 27 тонн, или почти 65%, пришлось на свопы, и только 14,8 тонны - на спот. Свопы позволяют банкам и другим профессиональным участникам управлять ликвидностью и финансировать запасы металла. Один и тот же объём золота может неоднократно участвовать в таких операциях, увеличивая оборот без сопоставимого роста вложений. Поэтому показатель 5,8% сам по себе не означает, что частники не верят в золото: их доля рассчитывается на фоне большого объёма финансовых операций профессиональных участников.

В абсолютных величинах картина выглядит иначе. Если применить опубликованные доли к обороту каждого металла, получится около 28,4 млрд рублей операций частников с золотом против примерно 5,3 млрд рублей с серебром, платиной и палладием вместе взятыми. То есть золотой оборот розницы более чем впятеро больше. На менее крупных рынках частный инвестор просто заметнее в процентном выражении. При этом речь именно об обороте: эти цифры не показывают, сколько новых денег инвесторы направили в металл.

У профессиональных участников шире набор задач. Для банка золото - рабочий финансовый актив: его можно временно обменять на рубли через своп, использовать для управления ликвидностью и покрытия обязательств перед клиентами по металлическим счетам. Для добытчика биржа служит каналом продажи продукции, для управляющей компании - способом сформировать золотую позицию в портфеле. Поэтому значительная часть активности может быть связана с практическими функциями металла, независимо от ожиданий роста его цены. Оборот двусторонний: одни участники продают, другие покупают, третьи финансируют и перераспределяют позиции.

Инвестиционная ценность золота при этом доступна и корпоратам, и частникам: диверсификация портфеля, отсутствие у самого металла кредитного риска эмитента, возможность частично компенсировать ослабление рубля. Но золото не приносит процентного дохода и может заметно дешеветь, поэтому его роль отличается от роли депозита или облигации.

Кроме того, частник может владеть золотом через слитки, монеты, металлические счета и биржевые фонды. Например, покупка пая золотого фонда учитывается на рынке ценных бумаг, а сделки самого фонда с металлом не относятся к прямым операциям физлица. Поэтому часть спроса населения стоит за операциями финансовых организаций, а часть вообще проходит вне рассматриваемого биржевого сегмента. Противопоставлять здесь «осведомленных корпоратов» и «недооценивающих золото частников» было бы неверно.

🔥 Неделя в цифрах: наш макрообзор уже готов!

Главные цифры и тренды по мнению аналитика по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвсетиции» Александра Иванова.