Накопление средств в ФНБ бессмысленно для России

Глава Минфина Антон Силуанов сказал, что из-за возможных колебаний цен на нефть нам опять нужно увеличивать резервы и иметь их не менее чем на три года.

Вообще, как показывает опыт, накопление средств в фонде национального благосостояния (ФНБ), или, ранее, стабилизационном фонде, не имеет смысла и экономического эффекта. Дважды эти деньги физически пропадали. Первый раз средства были потеряны в кризис 2008 года, около 100 миллиардов долларов из средств стабилизационного фонда, которые были вложены в американские ипотечные облигации. Оправдываясь, Алексей Кудрин уверял, что они во что-то были конвертированы, но это следует поставить под сомнение. Собственно, сам кризис 2008 года возник из-за «мыльных пузырей» ипотечных бумаг американских агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Именно туда были вложены наши средства.

Второй раз средства исчезли, были украдены, в 2022 году, о чем всем хорошо известно, это арест наших золотовалютных резервов на сумму 300 и более миллиардов долларов. Средства фонда национального благосостояния входят в состав золотовалютных резервов ЦБ. Пропажу средств ФНБ не признали, поскольку Центральный Банк просто их пересчитал в рубли и заявил, что под замороженные средства были эмитированы рубли, однако подобную эмиссию можно было бы осуществить без изъятия собственного национального богатства.

Почему накопление средств в фонде национального благосостояния я считаю бессмысленным? Давайте рассмотрим первый вопрос: в чем собираются хранить? Накапливать в собственных рублях средства — абсурдно, поскольку суверенная страна имеет собственный эмиссионный центр и в любой момент может напечатать столько, сколько нужно. Накопление средств в собственной валюте означает их стерилизацию со всеми вытекающими последствиями.

Копить в иностранной валюте или в иностранных ценных бумагах также и бессмысленно, и вредно. Во-первых, потому что два случая нам уже показали, что они могут в любой момент быть украдены и заморожены. Во-вторых, они могут оказаться для нас неликвидны, поскольку в случае введения широкомасштабных санкций, как сейчас, мы купить то, что хотим, и то, что нам необходимо, часто не можем. Что-то я не слышу теперь любимый тезис Кудрина, что нужно откладывать на черный день, вкладывать в иностранные ценные бумаги и якобы, когда этот черный день настанет, кто-то нас будет кормить. В 2020 году, еще до санкций, во время ковида нам никто не продавал ни ИВЛ, ни вакцины, поскольку черный день настал для всех одновременно.

Даже если представить себе, что средства ФНБ не украли, то их накопление является искусственным тормозом экономического роста или запуском кейнсианского мультипликатора «вверх тормашками». Средства, полученные от налоговых изъятий, не вкладываются ни в экономику, ни в развитие бюджетных отраслей, а вкладываются под проценты значительно меньшие, чем проценты по обслуживанию долга. Так с 2005 года по настоящее время расходы на обслуживание долга в 5 раз превысили получаемый доход от вложения средств ФНБ.

Поэтому предложение Силуанова означает продолжение под разными предлогами абсолютно абсурдной политики, когда при дефиците бюджета осуществляется заимствование, а средства, полученные от нефтегазовых доходов, вкладываются под существенно меньшие проценты.

Единственный смысл во всей этой операции — прибыль, которую получают банковско-финансовый сектор и финансовые спекулянты от обслуживания долга.

Депутат Госдумы, эксперт МЭФ Оксана Дмитриева