🏦💃📈 «Азбука инвестора»: диверсификация. Миф о 20 акциях в портфеле (часть 1)

Многие начинающие инвесторы могли слышать совет: чтобы снизить риски, нужно держать в портфеле не менее 20 акций. Эта рекомендация стала почти аксиомой, однако на практике все не так однозначно. Диверсификация действительно помогает защитить капитал, но ее эффективность определяется не количеством бумаг, а тем, насколько разные риски они представляют. Разбираемся, почему правило «20 акций» — скорее ориентир, чем универсальный закон.

🟡 Почему возникло правило о 20 акциях

🔸Идея о том, что портфель должен состоять примерно из 20 компаний, появилась благодаря исследованиям, посвященным снижению несистематического риска (сменой менеджмента, судебными разбирательствами или другими внутренними событиями).

🔸Если инвестор владеет акциями только одной компании, любое негативное событие способно серьезно ударить по стоимости всего портфеля. Но по мере добавления новых эмитентов влияние проблем отдельного бизнеса постепенно уменьшается. Исследования показывают, что основная часть такого риска исчезает уже после включения в портфель нескольких десятков разных компаний.

🔸В 1968 году исследователи Джон Эванс и Стивен Арчер опубликовали работу «Diversification and the Reduction of Dispersion». Они математически доказали, что портфель всего из 10–15 случайно выбранных акций устраняет подавляющую часть диверсифицируемого (несистематического) риска. Позже учебники по финансовому анализу (например, классический труд Reilly & Brown) скорректировали эту цифру до 12–18 акций, утверждая, что это дает 90% преимуществ диверсификации. Отсюда в индустрии и закрепился округленный ориентир в «20 акций».

🔸Польские исследователи адаптировали эти расчеты под Варшавскую фондовую биржу. Например, экономист Яцек Вельц в своей работе об оценке рисков на польском рынке акций («Wpływ stopnia dywersyfikacji na ryzyko portfela akcji...») эмпирически подтвердил, что для индекса WIG максимальная эффективность по коэффициенту Шарпа достигается при наличии в портфеле около 30 эмитентов.

🟡 Количество — не всегда качество

🔸Представим инвестора, который купил акции 20 крупнейших американских технологических компаний. Формально рекомендация выполнена, но действительно ли такой портфель хорошо диверсифицирован?

🔸Скорее нет. Все компании работают в одном секторе, зависят от схожих факторов: процентных ставок, спроса на технологии, темпов развития искусственного интеллекта, состояния американской экономики. Если весь сектор окажется под давлением, большинство бумаг могут одновременно падать в цене.

Продолжение читайте в следующем посте 👉

#партнерский_пост