康方生物折价配股：钱拿到了，股价却砸了

（本文作者为 破茧Bio，钛媒体经授权发布）

 

> 文 | 破茧Bio

还没等港股开盘，康方生物的投资者就遭遇“当头棒喝”。

10月14日，早上6点18分，康方生物突发公告：宣布与摩根士丹利订立配售协议，拟以每股97.76港元配售2000万股新股，较前一日收市价105港元折让约6.9%，集资总额约19.55亿港元，净额约19.41亿港元。

根据公告，康方生物所得款项的85%将用于全球及中国的创新研发管线及平台建设，5%用于现有已获批产品的商业化，10%用于一般企业用途。

消息一出，康方生物股价直接低开低走，跌幅一度超过10%。对于这次融资配股，投资者选择用脚投票，表达了心中的担忧。这背后其实传递了一个清晰的信号：这笔融资，或许来得并不是时候。


01 融资并没有错

首先，我们必须明确，对于Biotech公司而言，融资并没有错，融资甚至是一种企业能力。

在Biotech的生存法则里，融资从来不是原罪。但同样是融资，有的公司把它做成了价值放大器，有的公司把它做成了股价绞肉机。区别在哪里？美国RAS靶向肿瘤药企Revolution Medicines（RevMed）给出了教科书级别的答案。

这家公司自IPO以来完成近10次股权融资，累计融资规模达75.5亿美元，截至2026年一季度末账面现金储备高达40亿美元，足以支撑4款RAS抑制剂的多项III期临床、商业化准备及下一代管线研发。如果只看到这个数字，你会以为它是一家烧钱如流水的公司。但真正值得拆解的，是它拿到这些钱的方式。

2018年，还只是一家成立四年小公司的RevMed，将核心管线RMC-4630（SHP2抑制剂）以5000万美元首付款授权给了赛诺菲。这笔交易的真正价值不在首付款，而在于让RevMed搭上了赛诺菲这棵大树。

同年10月，RevMed以全股票形式收购了哈佛大学教授Gregory Verdine创立的Warp Drive Bio，由此获得了全球领先的“分子胶”技术平台，而赛诺菲恰恰是Warp Drive Bio的最大股东，交易完成后获得了RevMed约336.3万股优先股，双方实现了深度利益绑定。CEO M...

破茧Bio | tmtpost​.com • Oct 14, 2026