Дивиденды vs выкуп акций
#Fin_edu

2 ключевых формы вознаграждения акционеров вокруг которых сломано уже немало копий.
В теории эти действия эквивалентны: из своей прибыли компания может выплатить дивиденды либо выкупить на эту сумму акции с рынка, сократив общее число в обращении и сдвинув котировки на ту же величину вверх.

На практике всё не так однозначно:

Дивиденды и дивидендные истории - это то, с чего начинает подавляющее большинство инвесторов в акции. Действительно, что может быть понятнее и приятнее регулярных поступлений на брокерский счет? Достаточно один раз купить акции и больше не заглядывать в терминал - пока компания существует и платит дивиденды, у вас будет денежный поток. Кроме того, известные компании прилагают много усилий для поддержания дивидендной политики. Выкупы акций гораздо сильнее подвержены рыночной конъюнктуре, а вот прерывание длительной истории дивидендных выплат (несмотря на их необязательность) гораздо сильнее нервирует инвесторов: недавняя заморозка выплат со стороны Exxon стала неожиданностью несмотря на плачевное положение всей нефтяной отрасли. В России инвесторы (в том числе и иностранные) любят дивиденды ещё по одной причине: эти деньги уже не сможет присвоить себе ни менеджмент, ни государство.

Выкуп акций предпочитают обычно более продвинуты инвесторы и главная причина тому - налоги. Дивиденды создают налоговое обязательство для получателя в момент выплаты, к тому же налоговая ставка по ним обычно выше, чем по доходу с капитала. В России дивиденды хоть и облагаются по той же ставке, но не сальдируются с убытками, не подлежат возврату в рамках налоговых вычетов и не подпадают под льготу долгосрочного владения. При этом фиксация исключительно на дивидендной доходности - классическая ошибка ментального учёта. Высокие дивиденды практически гарантируют отставание в росте от рынка. Смотреть всегда нужно на общую доходность своих инвестиций.

Казалось бы, на этом можно было бы и остановится, рациональный инвестор голосует за выкуп акций. Но в этом уравнении есть ещё один аргумент: мотивация менеджмента.

Выкуп акций управляющим нравится гораздо больше. Когда значительная часть вознаграждения имеет форму опционов, разгонять стоимость акций компании становится выгодным делом. В отличие от дивидендов, выкуп акций - удобный способ эту стоимость увеличить. Да что там, СЕО даже подгадывает выпуск позитивных новостей в месяцы исполнения собственных опционов. При этом надо понимать, что исполнение опционов делается всегда за счёт остальных акционеров.

Кроме того, если дивиденды дают заработать всем имеющимся акционером, то выкуп акций - это источник денег для тех, кто акционером быть перестал. И опять же, менеджмент этим активно пользуется.

Вывод сегодня будет простым: не берите отдельные акции, слишком это сложно, покупайте ETF 😄

@finsay