Почему копить на пенсию в сотне средних компаний лучше, чем в одной хорошей.
#fin_edu #финансовый_рынок #статистика

Уверен, народную мудрость про яйца и одну корзину слышал каждый 🥚 Её часто используют для того, чтобы подчеркнуть рискованность отдельных инвестиций. На самом деле, диверсификация (именно так по-научному называется процесс перекладывания активов по разным корзинкам) не просто про снижение риска, а про улучшение риск-профиля. Нобелевский лауреат Гарри Марковиц назвал диверсификацию «единственным бесплатным обедом для инвестора», и здесь нет никакой магии 🔮 Обычная математика, использующая волатильности и корреляции.

Прибыль и риск тесно связаны. Хотите иметь возможность заработать больше – берите актив с высокой волатильностью и надейтесь на благоприятный исход. Хорошим примером сейчас могут служить компании, занимающиеся поиском вакцины от коронавируса 🧪Победитель гонки озолотится, но большинство до конца не добежит. А вдруг вакцина вообще невозможна? Тогда никакие вложения инвесторам вернуть не получится. Пусть ожидаемая доходность вложений будет 20% с волатильностью в 50%. На другом конце спектра находятся компании, производящие антисептики 🧴Понятно, что в случае появления вакцины спрос на их продукцию упадёт, но пока что они бьют рекорды по продажам. Здесь ожидаемая доходность составит 10%, а волатильность – 20%. Кроме того, делаем смелое предположение, что доходность вложений в биотехи и производителей средств дезинфекции имеет отрицательную корреляцию -0.5.

Тогда мы можем составить портфель из двух классов активов: 50% в биотехи, 50% в антисептики. Ожидаемая доходность портфеля – это просто среднее арифметическое (15%), а вот риск портфеля активов, корреляция между которыми меньше 1 будет всегда меньше среднеарифметического частей. В нашем случае он составит 22%. Казалось бы, мы не знаем будущего, почему портфель обязательно лучше составляющих его частей? Доходность в 20% больше, чем 15%, а 22% риска больше 20%. Ответ прост: надо сравнивать отношение доходность к риску: 0.4 для биотехов, 0.5 для антисептиков и 0.68 для портфеля. Получилось улучшить свои результаты, не прикладывая к этому особых усилий. Возвращаясь к заголовку, одна хорошая компания завтра может перестать такой быть. 100 средних не разорятся 📈

Если вы уже побежали искать компании из примера, не торопитесь. В реальности всё работает несколько сложнее, виной тому несколько причин:

🔸 Найти активы с отрицательными корреляциями непросто. Раньше такими классами традиционно считались акции и облигации. Последние лет 10 это точно не так. Даже золото перестало двигаться в противофазе.
🔸 Проблемы с нестабильными корреляциями. Я предположил, что она равна -0.5, но это лишь расчётный результат, значение корреляции завтра изменится.
🔸 В портфель можно включать только активы с положительной ожидаемой доходностью. Оценка этой доходности на практике имеет больше общего с искусством, чем с наукой. Есть много вероятностных заработков, никак не скоррелированных с фондовым рынком. Например, ставки на спорт или выигрыши в рулетку. Но все они со временем вынимают ваши деньги из кармана
🔸 Диверсификация отнимает у вас часть прибыли в обмен на снижение риска. Уоррен Баффетт однажды назвал её «лекарством от невежества». Максимальная диверсификация – это хорошая стратегия для любителя, но плохая – для профессионала.

Теперь вы знаете больше, чем 90% финансовых менеджеров в России, можете хвастаться перед друзьями 🤓

@finsay