Центральные банки и инфляционное таргетирование

#инфляция #fin_edu

Понимание экономическими агентами важности уровня инфляции для стабильности финансовой системы привело к мысли, что инфляцией нужно управлять. К тому же, как я уже показывал, уровень инфляции не является производным только лишь от количества напечатанных монетным двором денег. Есть ещё коммерческие банки, которые самостоятельно создают деньги, и инфляционные ожидания, которые влияют на скорость обращения этих денег. Добавьте к этому запаздывающие данные о том, что в реальности происходило в экономике, и станет понятно, что влиять на макропоказатели зачастую не проще, чем управлять автомобилем, ориентируясь на разбитые зеркала заднего вида.

💡 Сама идея инфляционного таргетирования берёт своё начало в работах Кнута Викселля, Ирвинга Фишера и Джона Кейнса, но она длительное время не была востребована из-за ориентации центральных банков на стабильность обменных курсов в рамках Бреттон-Вудской системы.
С переходом к плавающим курсам открылась возможность сконцентрироваться на целях по инфляции. Первым к инфляционному таргетированию перешёл Банк Новой Зеландии, за которым последовали многие развитые страны. В России политика ИТ официально принята после кризиса 2014 года, что привело уже к падению инфляции до исторических минимумов. Кроме того, отказ от таргетирования валютного курса позволил сохранить значительную часть золотовалютных резервов при падающей цене на нефть.

Главные инструменты инфляционного таргетирования – это процентная ставка и публичное объявление целевого значения по инфляции.

🔷 Взаимосвязь процентной ставки и инфляции проще всего понять, если представить, что деньги – это такой же товар. А ставка является ценой этого товара. Что сделали производители медицинских масок после роста спроса на них? Подняли цены. В свою очередь производители имбиря цены снизили, когда стало понятно, что от вируса он не помогает. Так и центральный банк поднимает ставку в условиях высокой инфляции и снижает в условиях низкой.

🔷 Второй ингридиент – это публичная позиция относительно долгосрочной цели денежно-кредитной политики. Я уже говорил, что деньги – это доверие. ДКП в условиях инфляционного таргетирования – это доверие в квадрате. Если экономические агенты не верят центральному банку, одной ставки для управления инфляцией будет недостаточно, так как инфляционные ожидания будут смещены относительно целевого значения.

Насчёт эффективности политики инфляционного таргетирования даже в научном сообществе существуют разные мнения. Тем не менее, вывод относительно недавнего метаисследования МВФ заключается в том, что политика ИТ всё же влияет на снижение уровня инфляции и волатильность экономического роста в странах, в которых она используется, но не вляиет на вариативность инфляции и экономический рост как таковой.

За 30 лет ИТ стало экономическим мейнстримом, однако развитые страны с 2008 года теряют свой главный инструмент управления – процентную ставку. Дальше я попробую объяснить, что центральным банкам приходится предпринимать в мире, в котором деньги никому не нужны.

@finsay