Обзор по секторам по итогам 2 полугодия 25 года

➡️Банковский сектор показал хороший результат за счет снижения ставок, инвестиций в ОФЗ (но не все - а лишь те банки, у кого не возникло сверх резервов из-за неплатежей клиентов). Для нас было правильное решение - нарастить долю банков в портфеле нашего клуба в начале лета, что позволило обогнать рынок за период.

➡️Горнодобывающий - золотодобытчики чувствуют себя очень хорошо за счет роста добычи и цены золота. Даже у проблемного ЮГК прибыль выросла до 7,3 млрд. за 1 п. 25, против 3,3 млрд. за предыдущее полугодие. ГМК Норникель показал неплохие результаты, хотя и хуже 2 пг 24 года, но лучше 1 пг 24 года. Мы сейчас наращиваем долю золотодобытчиков.

➡️Самая плохая ситуация в машиностроении. Камаз получил убыток в 30,9 млрд. Это один из антирекордов. В остальных компаниях ситуация не лучше. Одна из компаний показавших хороший рост в секторе – ТКЗКК (производство котлов для энергетики) - будем наблюдать за компанией.

➡️Металлургический сектор сильно просел. ММК и Северсталь показали выручку и прибыль ниже предыдущих периодов. Этим компаниям помогает то, что они имеют невысокий долг. Сейчас компании находятся на дне сырьевого цикла. При снижении ставки ЦБ рынок недвижимости постепенно начнет восстанавливаться – а это ключевое потребление металлов.

➡️Нефтегазовый сектор тоже достаточно мощно просел из-за низких цен на нефть и низкого курса $. Ожидаем постепенное восстановление показателей в нефтегазе с 4 кв. 25 - 1 кв. 26. При этом мы из сектора также временно вышли и это было правильным решением. Ориентируемся на возврат в сектор по мере роста курса $.

➡️Потребительский сектор также чувствует себя не идеально. Хуже всех показали результаты циклические компании (товары, потребление которых сильно снижаетсч в кризис) – кикшеринг и каршеринг. При этом пищевое производство растет, как за счет эффекта инфляции, так и за счет продолжающегося эффекта импортзамещения (Русагро, Кристалл).

➡️Ритейл один из секторов, который показал позитивные результаты и по выручке и по прибыли: Озон впервые за 20 лет показал прибыль, Х5 рост выручки и небольшое падение прибыли, Лента - рост и выручки и прибыли.

➡️Строительный сектор удивил! Не все так плохо, как могло бы быть. Самолет даже показал небольшой рост выручки и небольшую прибыль. Пик и ЛСР показали небольшое снижение прибыли. При этом очевидно, что это дно цикла – дальше будет лучше. Наша логика инвестиций в Самолет работает: риск хоть и большой, но уменьшается, а потенциал растет.

➡️Транспортный сектор также удивил: Аэрофлот бьет рекорды и по выручке и по прибыли за счет низких цен на нефть и монопольного положения, ДВМП восстанавливается и показывает результаты не хуже 24 года. Но есть и негативные примеры: Совкомфлот множит убытки.

➡️В Фин. секторе: Мосбиржа ожидаемо сдает позиции на фоне снижения ставок - мы об этом предупреждали еще весной. Система показала рекордный убыток в -81,8 млрд. руб. за полугодие. Настораживающий сигнал, но надеемся, что это худшая точка и далее будет улучшение. Снижение ставки в данном случае оч. сильно поможет компании. Наблюдаем внимательно за этой идеей.

➡️Химический сектор - бьет рекорды! Удобрения стоят дорого. Акрон, Фосагро продолжают получать рекордные прибыли и наращивать выручку. При этом компании стоят уже недешево на фоне всего российского рынка.

➡️Энергетика также показывает рост и очевидно, что этот рост усилится за счет повышения тарифов в 3 квартале.

➡️И новая звезда на олимпе Мосбиржи – это сектор здравоохранения! Даже думаю что в сознании инвесторов этот сектор может заменить ИТ-шников. Здесь есть и компании твердого роста - вроде МДМГ и ЮМГ и компании больших надежд и супер-роста вроде Промомеда и Озон Фармы. Промомед - вообще лидер этого сезона отчетности с ростом выручки в 91% (компания стоит не дешево, но мы взяли ее на карандаш как кандидата в портфель).

Общее резюме: все же я думаю мы прошли с вами худшую точку по отчетам во всех секторах и можно выдохнуть. Дальше будет лучше – снижение ставки поможет! 🚀

Ставьте 🔥, если полезно и буду делать такой обзор ежеквартально.