Самолёт приземлился

В августе я писал о покупке фондом из МФЦА почти 18% российского девелопера «ГК Самолет», назвав эту инвестицию «русской рулеткой по-казахстански». Теперь к этой истории добавился новый риск – санкции Евросоюза.

12 октября ЕС включил «Самолет» и его генерального директора Анну Акиньшину в санкционный список по КНДР. Согласно решению Совета ЕС, компания использовала северокорейских работников на строительных проектах во Владивостоке в нарушение санкций ООН. Основание связано с тем, что доходы граждан КНДР за рубежом могут направляться на финансирование ядерной и ракетной программ страны.

Напомню, в конце июля Fonte Inceptia Alpha Fund OEIC Limited, зарегистрированный в МФЦА и находящийся под управлением Fonte Capital, приобрел 17.58% акций «Самолета» у фонда наследников сооснователя компании Михаила Кенина.

По оценке «Коммерсанта», исходя из биржевой капитализации на момент публикации, стоимость пакета составляла около 4.2 млрд рублей. В своем предыдущем посте я приводил эквивалент примерно $51 млн. При этом фактическая цена сделки не раскрывалась.

Тогда логика инвестиции выглядела как ставка на восстановление крупного российского девелопера. Акции торговались более чем на 90% ниже исторического максимума, а относительно небольшой по меркам отрасли капитал позволял получить значительный пакет компании. Но низкая оценка сопровождалась высокой стоимостью заемного финансирования, проблемами доступности ипотеки и давлением на финансовую устойчивость бизнеса.

Однако уже 18 сентября Fonte Capital полностью вышел из ГК Самолет.

Но эта история хорошо дополняет мой прежний тезис. Покупая подешевевший российский актив, инвестор делает ставку не только на восстановление бизнеса. К процентным, долговым и рыночным рискам могут добавиться ограничения, причиной которых становится даже происхождение рабочей силы на стройке. И глубокое падение акций само по себе еще не означает, что все риски уже учтены в цене.

Как говорится, когда подумали что акции достигли дна, снизу постучали.

https://t.me/finmentorkz