​​🐣 Убережет ли фонд от риска одной «индюшки»?

Продолжаем разбирать риск месяца - утрату одного актива.

Есть фраза, которую очень любят финансовые советники:
«Покупайте фонды - это безопаснее, потому что деньги распределены между множеством активов».
И ведь не врут! Вместо одной акции Apple инвестор получает ETF на индекс S&P 500 - крупнейшие компании США «в одном флаконе». Даже если Apple обанкротится, остальные продолжат жить и нести золотые яйца… ну или что там должны нести инвестиционные индюшки?

Вот только советник обычно имеет в виду: «Мы снизили риск отдельной компании».
А клиент слышит: «У фонда рисков вообще нет».
Однако само слово «фонд» на этикетке ещё не гарантирует, что внутри мирно пасётся большое диверсифицированное стадо.

❓Какие фонды могут оказаться одной большой «индюшкой»?

- хедж-фонды, которые могут использовать кредитное плечо, производные инструменты и концентрированные позиции;
- закрытые фонды недвижимости, прямых инвестиций и других неликвидных активов, где объектов может быть совсем немного;
- отраслевые, страновые и тематические фонды: компаний внутри много, но риск у них фактически общий;
- фонды с кредитным плечом и обратной доходностью, результат которых сильно зависит от ежедневного движения рынка;
- фонд на одну акцию - да, бывает и такое: упаковка коллективная, а «индюшка» внутри одна;
- ETN, которые вообще не фонд, а долговое обязательство выпустившего их банка.

Получается, смотреть нужно не столько на саму форму фонда, но и на то: что именно лежит внутри и как устроен актив.

❓ А какие риски остаются у обычного диверсифицированного фонда?

1️⃣ Рыночный риск
Если падает весь рынок, фонд дисциплинированно падает вместе с ним. Для снижения на 30% не требуется банкротство 30% компаний. Достаточно, чтобы инвесторам стало страшно и деньги понадобились дома.

2️⃣ Риск вложения «не в то»
Название фонда иногда обещает одно, а правила разрешают совсем другое. Так, например, в «золотом» фонде могут оказаться акции добывающих компаний, фьючерсы, облигации или паи другого фонда. Вот и получается, что самим золотом и не пахнет.

3️⃣ Структурный риск
Фонд зарегистрирован в одной стране, активы хранятся в другой, инвестор живёт в третьей, а посредник работает через четвёртую. И вся эта конструкция прекрасно функционирует - ровно до появления санкций, блокировок или других «чёрных лебедей».

История FinEx это наглядно показала: активы внутри фонда могут существовать, но инвестор не может ими воспользоваться. Формально «индюшки» живы, но фактически дверца инкубатора закрыта, а ключ хранится неизвестно у кого.

4️⃣ Риск комиссий
Фонд может заработать, а инвестор - не очень. Комиссии за управление, покупку, продажу и хранение способны годами откусывать доходность маленькими, но уверенными кусочками. Сегодня самый дорогой открытый российский фонд официально берет вознаграждение в 19,9% годовых от суммы инвестиций! Причем это касается не только российских ПИФов: в портфелях Credit Suisse 5–6% только за покупку одного фонда - вполне реальная история!

5️⃣ Риск ликвидности и закрытия фонда
Фонд могут ликвидировать, объединить с другим или закрыть для операций. Деньги при этом не обязательно исчезнут, но получить их можно не тогда, не тем способом и не по той цене, на которую рассчитывал инвестор.

❓ Значит, фонды тоже плохие?

Нет, просто они не волшебные. Широкий диверсифицированный фонд без кредитного плеча действительно намного устойчивее отдельной акции. Однако он не защищает от падения всего рынка, валютного риска, блокировки инфраструктуры и паники самого инвестора.

📌 Вывод: фонд может быть прекрасным лекарством от «рождественской индюшки». Однако любое лекарство лечит конкретную болезнь, а не дарует вечную жизнь. Мы можем убрать риск одной компании - и получить риск рынка. Убрать риск рынка - и получить инфляцию. Уйти от российских рисков - и получить структурные.
Поэтому конечная цель составления инвестиционного портфеля - выбрать те риски, которые мы понимаем и можем выдержать. Как в прекрасной поговорке: «Делай, что должно - и будь, что будет».
@finkrasa