Неопытного розничного инвестора часто посещают мысли такого формата:
Зачем вообще покупать акции компаний, которые не платят дивиденды или платят мало? Ведь можно закупиться акциями компаний, которые платят 10-15% годовых, и жить всю жизнь на эти дивиденды!
Я не считаю дивидендные портфели плохой идеей. Это один из самых простых вариантов объяснить своему мозгу, зачем вообще покупать эти странные штуковины - акции. Но я считаю в корне неверной мысль, что с портфеля можно снимать весь доход, а он останется таким же сильным. Потому что у любого такого доходного актива есть одно неприятное свойство: он может деградировать.
Очевидный пример такой деградации - это банковский вклад. Предположим, мы нашли классное предложение - банковский вклад под 15% годовых на 10 лет! И рассчитали, что нам достаточно положить на него 12 млн рублей, чтобы иметь 150 тысяч в месяц (налогами пренебрежём). В 2017-2020 гг. - когда инфляция была низкой - пришлось бы потрудиться, чтобы объяснить в чём тут подвох. Но в 2024 году ничего объяснять не нужно. Любой может понять, что имея одинаковую сумму из года в год, придется всё сильнее затягивать пояса. А через 10 лет на 150 тысяч в месяц жизнь будет очень скромной. А на вкладе будут всё те же 12 миллионов безо всякой индексации.
В высокодивидендных компаниях такая деградация тоже наблюдается - не всегда, но часто. Возьмём компанию МТС и отрезок в 10 лет - с 2014 по 2024 год. Средняя компания - не что-то плохое, но и не самое лучшее. В 2014 году МТС - хорошая дивидендная корова с доходностью 9% грязными (8% чистыми после налога). Дивиденды росли, не было ни одного года без выплат или со снижением относительно 2014 года. Поток стабильный и растущий.
Я набросал простую модель, в которой мы покупаем 42000 акций МТС в 2014 году с расчетом, что будем снимать все дивиденды, и жить на них. На тот момент это было 75'000₽/мес. чистыми - что с учетом инфляции равно 150'000₽/мес. сегодня. За 10 лет инфляция составила ровно 100%.
С поправкой на инфляцию, 9 лет из 10 мы бы испытывали дефицит средств. Вроде бы суммы выплат растут, но цены растут быстрее. В итоге, к 2024 году мы бы пришли с доходом 106 тыс. в месяц при потребностях 150 тыс. в месяц. И этот потребительский голод мы испытывали бы 9 лет из 10. Потому что мы снимали все сливки. А акции как стоили 280₽ в 2014 году, так и стоят в 2024.
В данном примере с МТС нужно было закладывать существенный запас по начальному капиталу, чтобы часть дивидендов можно было ежегодно реинвестировать обратно - в покупку акций МТС. То есть, покупать не 42000, а 52000 акций. И снимать не 8% в первый год (это все дивиденды с 42000 акций), а 6% (т.е. взять 52000 акций, и четверть полученных дивидендов реинвестировать, и потом реинвестировать остатки каждый год). В таком случае, каждый год будет профицит. Правда, к десятому году мы вышли в ноль, после 150к расходов в месяц, у нас не остается средств на докупку. И скорее всего, наступит деградация.
Продолжив расчет ещё на пару десятков лет, добавив к МТС ещё десяток компаний, мы неизбежно придём к заключению, что норму изъятия всё равно придётся держать на уровне около 4-5% в год, а остальное направлять на то, чтобы активы не деградировали.
Возможно, поэтому недвижимость в востребованных городах, где она растет в цене, сдается под скромные 4-5% годовых относительно текущей стоимости. Великий закон денег, действующий на все типы активов во всех юрисдикциях.
@finindie