Всепогодник ч.3

Классическая стратегия Рэя Далио, которая должна давать стабильный результат на всех этапах экономического цикла, предусматривает такие доли: 40% долгосрочные гособлигации (свыше 20 лет), 30% акции, 15% среднесрочные гособлигации (5-10 лет), 7,5% золото, 7,5% сырьевые товары.

Когда я думал о том, чтобы повторить эту стратегию в России, я столкнулся с рядом препятствий - как логического, так и прикладного характера:

1. "Сырьевые товары" невозможно купить в России одной кнопкой.

Можно, конечно, набрать фьючей на нефть, какао и палладий (и ещё десяток товаров) - а потом перекладываться. Но это звучит уже сложно, а в реализации будет ещё сложнее. Поэтому компромиссным решением было "схлопнуть" доли сырьевых товаров и золота. Так в моей версии Всепогодника получилось 15% золота.

2. Большая доля длинных ОФЗ (и средних, которые тоже длинные) выглядит нелогичной.

Это работает в США, где госдолг - это кошелек (и проблема) всего мира. Но не работает для отдельно взятой страны, которая из-за санкций имеет только внутренний спрос на свой госдолг. И сейчас в России мы можем наблюдать, как работает сценарий, когда 85% такого всепогодного портфеля синхронно падает на протяжении уже >2 лет. Сценарий, который невозможен в США, где Рэй Далио придумывал это распределение. Там рыночные законы работают иначе.

Поэтому процентный риск был частично заменен риском кредитным. Вместо 40% длинных гособлигаций (полноценную 20+ лет длину мы все равно купить чисто технически не можем) Всепогодник получил корпоративные облигации. А место 10-летних ОФЗ на 15% заняла ликвидность, то есть инструмент с нулевым процентным риском. В идеале здесь следовало купить ААА-флоатер, потому что LQDT не что иное как флоатер с "купоном" КС-0,3%.

В основу Всепогодника заложена цикличность и перетоки денег в зависимости от циклов. Падают акции? Значит, все деньги текут в гособлигации. Падают гособлигации из-за инфляции? Значит, все деньги текут в акции.

Но мы сейчас видим, как в условиях ультражесткой ДКП в России это не работает. Деньги утекают в низкий (вплоть до нуля) процентный риск. А не в длинные гособлигации или акции. Если бы перенимали без мозгов американский портфель и сажали его в российскую почву, то не получили бы тут результата. Третий год: 2024, 2025, 2026 - наш "всепогодный" портфель только и делал бы, что падал. Мы бы обвиняли Рэя Далио в недальновидности и шарлатанстве, и считали бы пассивные инвестиции скамом для дурачков. Но на самом деле, почва российская отличается от американской. И здесь нужен немного другой подход. И Всепогодник здесь другой.

@finindie