ПИК уходит, а есть ли смысл оставаться остальным?

Вчера прошла новость о том, что СД группы ПИК соберётся в понедельник для принятия решение об уходе с биржи через выкуп акций по цене 551,4 руб за акцию. Это средняя цена за последние пол года.

Менеджмент давно задумал этот шаг и делал всё, чтобы снизить цену акций и выкупить со скидкой:
➡️ Последний раз акционеры ПИК видели дивиденды в 2021 году по результатам 2020 года, после чего в 2025 году акционеры приняли новую дивидендную политику, по которой вероятность выплат равнялась нулю.
➡️Начиная с 2023 года менеджмент перестал выходить на связь с розничными инвесторами
➡️В 2025 году решили провести сплит 100:1 который поднял бы цену одной акций до 50 т.р. что также не повышает инвестиционную привлекательность.
Позже отказались от идеи, но цены успели обвалиться.
➡️В мае менеджмент уже предлагал выкупить акции с биржи по цене 551,4 руб., но желающих было не много
➡️и сейчас, вероятно примут окончательное решение закончить эту дорогую и никому не нужную игру.

Я понимаю менеджмент ПИК и в целом думаю, что многие, ныне публичные компании, готовы были бы уйти с биржи, но у них, в отличии от ПИКа, нет денег, чтобы выкупить свой freefloat — а это является, одним из условий для выхода с биржи.
Другое условие - банкротство 😅

Дело в том, что сам статус публичной компании накладывает множество ограничений:
➡️во-первых это постоянные издержки на содержание в штате людей, которые готовят отчётность по МСФО, ведут публичные странички в соц сетях, общаются с инвесторами, плюс нужно регулярно платить аудиторам для проверки этой отчётности.
➡️Директору приходится объясняться с миноритариями за действия — не всем это по душе. Некоторые готовы делать бизнес и не отвечать на неудобные вопросы в прямом эфире от блогеров, которые накопали нестыковки в отчёте и радуются этому 😅

🏗Кроме того, рынок недвижимости стагнирует: льготные ипотеки сворачиваются, а заградительная ключевая ставка душит спрос и обслуживание долга, а ПИК — это огромная машина с высоким левериджем. На бирже от них ждут дивидендов и роста, а в реальности нужно перекредитовываться, оптимизировать косты и перестраивать модель.

Уход в частные руки даёт свободу. Можно не светить маржинальность, спокойно реструктурировать долги и не бояться панических распродаж бумаг от «нервных» розничных инвесторов, и соответственно не получать по голове от мажоритария, за то, что его капитализация упала на 10% из-за неловкого комментария директора.

Почему уходят именно сейчас?
Компания делала всё, чтобы снизить свою цену.
В результате менеджмент может выкупить акции крупнейшего строителя в стране ниже балансовой стоимости по P/B 0.89x
EV/EBITDA 4,87x — минимальные значения (среднее для компании 6-8х).

По сути менеджмент выкупает хороший актив за отличную цену, вынуждаю миноритариев продавать не дождавшись роста.
И забирая себе будущую прибыль.

Причины для ухода с биржи весьма понятны и прагматичны, а вот причины для выхода на биржу в текущих условиях сужаются до минимального набора:
📌Повысить узнаваемость бренда.
📌Мотивация сотрудников (опционы).
📌Привлечение капитала (IPO).

Ни одна из этих популярных причин не лежит в плоскости интересов розничного инвестора — из их реализации напрямую не следует рост капитализации.
Поэтому вопрос «Зачем НАМ покупать ваши акции на IPO?» для меня главный при общении с претендентами на IPO.
А вот уход в тень, как показывает практика, оказывается весьма привлекательной историей для менеджмента и мажоритариев.

Кто может последовать за ПИКом и уйти в тень по тем же причинам.
Я не ванга, но мне видится понятным, если например Магнит, М.Видео, МТС, Европлан, CarMoney или Whoosh вдруг примут решение пойти по стопам ПИК.

Зачем компаниям нужен публичный статус - тема для отдельной диссертации и в России всё не так очевидно, как в остальном мире.