«Дух Анкориджа» вселился в тело нашего рынка, вызвав судорожные импульсивные движения в разных его конечностях

Трамп намекает, что не против встретиться с Путиным, министр финансов США Скотт Бессент публично отчитывает немецкого коллегу за отказ от совместного фото с Антоном Силуановым на G20 🤔. Тем временем Зеленский бодро рапортует, что Киев готовятся к визиту спецпосланников Трампа — Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера, которые затем могут посетить Москву.

Но давайте отделим мух от котлет. Физически ощутить этот «дух» и перевести его в деньги можно лишь по одному факту: Палата представителей США отложила рассмотрение нового пакета санкций. Лоббисты испугались тарифов, поэтому бумага зависла как минимум до ноября. На этом реальные попутные западные ветры заканчиваются, дальше — только риторика.

Чуть раньше Президент России выступил с обширной речью на ВЭФ. Констатировал, что «российский рынок в небольшом минусе» (с начала 2022 года это -40%), и заявил, что России нужны эффективные механизмы поддержки инвестиций в логистику.

Самый интересный момент: он подчеркнул, что важнее не государственные, а частные инвестиции, а задача государства — создать для них условия. Звучит красиво, но давайте включим финансовую логику. Инвестиции в крупные инфраструктурные проекты — это всегда «длинные деньги», высокие риски и минимальный ROIC на старте. Построить новую ГРЭС или магистраль на частные деньги в текущих реалиях невозможно. Частник не потянет горизонт планирования в 10-15 лет. Государство обязано выступать якорным инвестором: строить фундамент, проводить НИОКР, а уже вокруг этого проекта будут создаваться мелкие и средние частные бизнесы.

На частных деньгах такое не сделать. Да и кто, простите, будет инвестировать длинные деньги в реальный сектор, когда безрисковые облигации дают 16-18% годовых? Президент, впрочем, сам ответил на этот вопрос, признав, что государство и ЦБ сознательно снижают инвестиционную привлекательность экономики для подавления инфляции 😅. Классическая ловушка: чтобы победить инфляцию, мы делаем так, чтобы бизнесу было невыгодно развиваться.

Из откровенно позитивного он отметил, что нет сценария, при котором потребовалась бы мобилизация. Слов на ВЭФ было сказано много. Как будет реализовываться мы и сами знаем.

Теперь к валюте.
После затяжного периода ослабления рубль перешёл к локальному укреплению. Причин две: во-первых, крупное погашение валютных евробондов от Роснефти, во-вторых, манёвр Минфина.
С 7 сентября по 6 октября ведомство снижает покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила до 1,92 млрд руб. в день против 5,92 млрд ранее.

Математика простая: в августе фактические нефтегазовые доходы оказались ниже ожиданий на 45 млрд рублей, зато в сентябре прогнозируется профицит в 100,7 млрд. Минфин просто корректирует покупки под кассовый разрыв. Для рубля это несёт умеренно укрепляющее влияние, но переломным сигналом не является.
Фундаментально дисбаланс спроса и предложения никуда не делся, и как только технический фактор отработает, мы, скорее всего, вернёмся к прежнему тренду.

Из отдельных эмитентов выделяется Озон.
Вечером котировки ушли в планку, безжалостно зажав шортистов. Акции позитивно реагируют сразу на два фактора.
Первый — снижение интенсивности атак на склады.
Второй — заявление президента о необходимости упростить систему госзакупок через маркетплейсы. Это потенциально огромный рынок для e-com, и рынок это мгновенно переоценил, решив, что Озон станет главным бенефициаром цифровизации гособоронзаказа и госзакупок.

🤔 рынок живёт "духом", но фундаментально мы всё ещё в тисках высокой ставки и геополитики. Торгуем импульсы, но держим руку на пульсе.