Растём потихоньку, но тащить этот воз на себе рынку становится всё тяжелее.

Объёмы торгов сжались до уровня «тихой субботы» — за среду наторговали всего на 32 млрд рублей. Ликвидность испарилась, институционалы ушли в режим выжидания перед заседанием ЦБ 11 сентября, а розница просто не знает, за что хвататься. Идей на рынке действительно нет.

С одной стороны, власти включают режим «тушения пожаров»: обещают усиленную защиту НПЗ, унифицируют меры поддержки для селлеров Ozon и Wildberries после атак БПЛА. На этом новостном шуме бумаги Ozon и растут третий день подряд.

Но есть и обратная сторона медали. Риторика о необходимости «достичь всего запланированного любой ценой» пугает. Рынок прекрасно понимает: выполнение этих амбициозных планов потребует колоссальных ресурсов, а сроки и источники финансирования остаются туманными.
От опасной политической темы переходим к ещё более опасной теме — макроэкономике.

Росстат внезапно отчитался о недельной дефляции в 0,01%. Красивая цифра для громких заголовков, но дьявол, как всегда, в деталях. Годовая инфляция при этом ползёт вверх и к 31 августа достигла 6,32%.
Особенно умиляет официальная риторика о том, что цены на бензин выросли «всего лишь» на 0,91% за неделю (а с начала года — на 20,46%). Думаю, многие согласятся: да, на некоторых сетевых АЗС ценник действительно вырос на эти 0,9%. Правда, чтобы купить этот бензин по «официальной» цене, придётся отстоять в очереди 5–10 часов. Стоимость потерянного личного и корпоративного времени в методичку Росстата, увы, не входит. А частники, поднявшие цены в 3–4 раза на сером рынке, в статистику тоже не попадают 🫣.

Тема с топливом стала такой же острой и нервной, как блокировка интернета, к которой многие начинают привыкать.
Кстати кризис с бензином, в Москве уже потушили, знакомые говорят, что два дня очередей нет, будем надеяться, что и до регионов этот «тренд» дойдёт с минимальным лагом.

А в копилку будущих инфляционных рисков уверенно летят нефть и валюта. Brent закрепился выше $95 на фоне эскалации вокруг Ирана и рисков для логистики в Ормузском проливе. Рубль, в свою очередь, слабеет быстрее консервативных прогнозов, обновляя многомесячные минимумы. Связка «дорогая нефть + слабый рубль» — это классический рецепт для ускорения инфляции, и рост цен на ГСМ здесь лишь верхушка айсберга.
Понимая социальную остроту темы, государство, скорее всего, будет пытаться сдержать розничные цены на бензин административно или за счёт субсидий нефтяникам. Но это лишь раздует и без того трещащий по швам бюджетный дефицит.
Кстати, о дефиците: Минфин вчера вернулся к активным заимствованиям, разместив выпуск ОФЗ сразу на 1 трлн рублей. Но как это было... это было феерично. Впервые за два месяца Минфин вышел на рынок и сразу с супер скидками и смог продать по цене в 92,51% — самая низкая цена флоатеров нового формата.
Занимать становится всё сложнее и дороже. А частному бизнесу ещё тяжелее, поэтому волна дефолтов только нарастает.

Что в остатке? У нас новостной вакуум. Сезон отчётности позади, крупных дивидендных катализаторов на горизонте не видать. Рынок застыл в ожидании 11 сентября, когда ЦБ будет решать судьбу ключевой ставки.
При текущей инфляции, слабом рубле и раздутом бюджете шансы на смягчение ДКП стремятся к нулю, а риск паузы в снижении ставки максимален.

Улыбаемся и машем 🐧