Экономика | Глазами эксперта

Всё не так уж сумрачно вблизи!
В.Высоцкий

На инфляцию, как и на валютный курс, одновременно действуют много факторов. Именно поэтому вычленить влияние одного из них - сложно.

Именно поэтому любые оценки (в т.ч. Минфина - см. ссылку) - вызывают дискуссии.

Тем не менее, в данном конкретном случае оценка Минфина выглядит реалистично: в 2019 г тоже было повышение ставки НДС (с 18% до 20%). И это вызвало достаточно умеренный рост инфляции (см. график). Что позволяет сделать вывод о реалистичности оценки Минфина.

P.S. Естественно, любые оценки и прогнозы делаются Ceteris paribus (при прочих равных условиях). Любой значимый внешний шок сразу же заставит пересмотреть любые прогнозы по инфляции и валютному курсу...

"Минфин оценил влияние повышения НДС на инфляцию в 1%".

https://www.kommersant.ru/doc/8098094

- Процесс пошел!
М.С.Горбачев

Установленные г-ном Трампом пошлины постепенно начинают разгонять цены в США.

Пока (но только пока) официальная* инфляция слабо отражает этот процесс. Но долго рост инфляции игнорировать будет сложно, и ФРС будет вынуждена что то делать.

Решиться на серьёзное ужесточение ДКП будет очень сложно, поэтому пока базовым сценарием выглядит рост инфляции в США.

Но как долго рост инфляции будет терпим? Кроме того, высокая инфляция подогревает и без того достаточно значительный уровень недовольства населения. Эпоха стагфляции 1970-х гг это наглядно демонстрирует.

P.S. В интересное время живём...

"По информации Бюро трудовой статистики США, за период с марта по август 2025 года цены на аудиотехнику выросли на 14%, на платья — на 8%.

Рост цен на инструменты и товары для дома составил 5%.

Большинство этих товаров, напоминает газета, США импортируют".

#США
#пошлины_Трампа

#инфляция

#FT_нагнетает

https://www.kommersant.ru/doc/8097553?from=top_main_5

НДС - один из самых эффективных для наполнения бюджета налогов. И его рост для целей «дальнейшего развития» - означает рост роли государства в экономике.

Темпы роста экономики это несколько снизит, а управляемость и, потенциально, устойчивость к внешним шокам - увеличит.

В любом случае - рост роли государства - всерьёз и надолго.



"Повышение НДС «создаст условия дальнейшего развития»".

#Россия

#НДС
#рост_НДС
#рост_доли_государства_в_экономике

#огосударствление

https://www.kommersant.ru/doc/8081374?from=top_main_2

Победных реляций о, якобы, прорыве в аккумуляторных технологиях было уже немало. Но все они оказались не того масштаба, чтобы действительно произвести революцию.

P.S. С другой стороны - CATL компания серьёзная...

"Китайский производитель CATL заявил о, казалось бы, настоящем прорыве. Компания запускает в производство натрий-ионный аккумулятор нового поколения для электромобилей.

Характеристики впечатляют: аккумулятор заряжается до 80% за 15 минут, работает при температуре от минус 40 до плюс 70 градусов, отличается высокой безопасностью, тянет до 500 километров, а самое главное — стоит в десять раз дешевле, чем литиевые аналоги".

#электромобили
#натрий_ионный_аккумулятор

#CATL

https://www.bfm.ru/news/585121

"Набиуллина ожидает только «временную» инфляцию после повышения НДС".


Инфляция - скорость роста (первая производная) цен. Естественно, со временем компонент инфляции, связанный именно повышением НДС - обнулится.


Но! именно _инфляции_, а не _уровня цен_. Цены останутся выше примерно* на величину прироста НДС _навсегда_ (пока НДС вновь не снизят).


P.S. То, как распределится прирост НДС между производителем и потребителем теоретически зависит от эластичности спроса. Практически же в России почти всегда производитель закладывает рост своих издержек в цену.


Такие дела!


#Россия


#рост_НДС


#рост_инфляции


#рост_цен


https://www.kommersant.ru/doc/8061945?from=top_main_2

- Время затянуть потуже пояса!

А.Золотовский



Рост НДС (самый эффективный ненефтегазовый налог!) естественным образом усилит инфляционное давление и замедлит рост ВВП. В условиях низкого роста ВВП рецессия - отрицательный рост ВВП в течении двух кварталов подряд - весьма вероятна.



Последние пару кварталов (1Q2025 и 2Q2025) темпы роста ВВП РФ и без того были низкими - 1,4% и 1,1% соответственно.



Повышение НДС с 18% до 20% (тоже на 2%) в 2018 г вызвало умеренный рост инфляции. Но и сама инфляция тогда была намного ниже, чем сейчас.



Борьба с инфляцией путём жесткой ДКП (ключевая ставка заметно выше инфляции!) ведется около 2-х лет, при этом некоторые успехи появились только погода назад. В этих условиях разгон инфляции наверняка заставит ЦБ РФ вновь ужесточить ДКП (поднять ставку).



Если же ЦБ откажется реагировать на значимый рост инфляции - это заставит усомниться в его (ЦБ) твердости отстаивания политики таргетирования инфляции. Что было бы совсем уж радикальным изменением для всей финансовой системы страны. Но пока (пока?) этот сценарий маловероятен.



P.S. Решение поднять НДС косвенно указывает на то, что бюджет РФ в обозримом будущем останется очень напряженным. И еще более косвенно - на то. что никакого смягчения внешних факторов Минфин РФ не ждёт. Скорее - наоборот.



Минфин, как и другие министерства и ведомства - иногда ошибается. Но - очень и очень редко...



"НДС попал под мобилизацию.



Ставка налога на добавленную стоимость вырастет до 22%.



Минфин внес в правительство бюджетный пакет, в составе которого — повышение ставки главного по объемам российского налога, НДС, с 20% до 22%.



Необходимость такого шага ведомство объяснило нуждами обороны и безопасности.



В ведомстве заверяют, что рост цен из-за этого повышения будет «умеренным и ограниченным», а в перспективе даже принесет пользу экономике в виде снизившихся ставок и более уверенного роста ВПП".



#Россия

#рост_налоговой_нагрузки

#рост_НДС



#рост_инфляции



#ужесточение_ДКП



#затягивание_поясов



https://www.kommersant.ru/doc/8060398?from=top_main_1

1 января 2019 года ставка НДС была повышена на 2%, до 20 %. Повышение НДС, естественно вызвало рост инфляции, но достаточно умеренный (см. график).

В 2025 г уровень инфляции в россии куда выше, чем в 2019 г. Соответственно, больший рост инфляции вызовет и повышение НДС. Вполне вероятен рост инфляции на 2 - 4%.

А уж как будет реагировать на это ЦБ - вопрос сложный. Если перед повышением НДС явно будет заметен процесс снижения инфляции - то скорее всего просто продлит паузу в снижении ставки.

А если явного снижения инфляции не будет - возможно и решение о повышении ставки. Рука у нашего ЦБ - твёрдая!

"Шохин: повышение НДС в России спровоцирует рост инфляции и ключевой ставки".

#Россия
#рост_НДС

#инфляция

#ключевая_ставка

https://tass.ru/ekonomika/25114793

Повторение биржевого краха 1929 г в принципе маловероятно. Слишком уж хорошо регуляторы научились и наращивать QE, и спасать отдельные крупные компании.

Но обвал масштаба кризиса 2008 г - вполне может случиться. А учитывая энергичную "креативность" многих политиков - поводы для этого явно будут.

Увы, сложно спрогнозировать когда.

Большие падения (обвалы) цен на бирже случаются редко. Но если они промсходят - последствия для инвесторов бывают существенными.

И для тех, кто имел большой портфель акций, и для тех кто сидел в кэше...

"Менеджер Black Swan наблюдает огромный рост, а затем крах в стиле 1929 года".


#крах_1929
#аллюзии

#цикл

#WSJ_нагнетает

О рубле уверенно можно сказать одно: пока дефицит бюджета высок (выше 3%) и растет - вероятность девальвации высока. А уж когда непосредственно это произойдет - увы, точно прогнозировать невозможно.


Сходил в гости на канал Ивана Шлыгина.


Для удобства - ссылки на три разные платформы:


https://rutube.ru/video/79980a01887fd58b5dbdee5f3ac7d739/

https://vkvideo.ru/video-230388707_456239086

https://youtu.be/Ld7curbMp0Y

Си Цзиньпин написал статью о направлениях развития внутреннего рынка Китая

По мнению Си Цзиньпина, для углубления процесса формирования «единого всекитайского рынка» требуется унификация базовых рыночных институтов, рыночной инфраструктуры. В том числе подчеркивается важность установления «стандартов действий правительства», рыночного надзора, регулирования и правоприменения, рынков факторов производства и ресурсов. Помимо этого, Си Цзиньпин считает необходимым «постоянно расширять открытость».

Риторика до боли напомнила риторику позднебрежневской эпохи. Очевидно исчерпание экспортоориентированной модели роста в отсутствие внятной альтернативы экспорту.
Попытки переориентировать экономику на внутренний спрос предпринимаются уже более десятилетия, но особых успехов это пока не принесло. Темпы роста медленно, но неуклонно снижаются, и, по-видимому, внятных идей, как преодолеть это торможение, у китайского руководства нет.
Очень вероятно, Китай попал в так называемую ловушку среднего дохода. Выйти из неё вверх очень тяжело. Исторически очень немногим странам это удалось.
Пока же инерция и накопленные резервы позволяют, как минимум, выиграть время. Благо, застой может длиться достаточно долго...

P. S. Относительно высокие официальные темпы роста экономики КНР - следствие значительных так называемых избыточных инвестиций. Приблизительно (увы, только приблизительно) их вклад в темпы роста можно оценить в 3%.

#Китай
#СССР
#аллюзии
#исчерпание_Экспортной_модели_роста_Китая
#торможение_экономики_Китая
#великий_китайский_застой

Сходил в гости на канал Андрея Верникова по теме ожидаемого выхода российских компаний на китайский рынок капитала:
(на разных платформах - кому где удобнее смотреть)

1.
https://vkvideo.ru/video-228615069_456239320

2.
https://rutube.ru/video/4ba763c5f654568c0cc763f50f803eba/

3.
https://youtu.be/wSIcMnHsjmU

Если (если?) Китай действительно допустит российские компании на свой внутренний рынок облигаций - это будет своего рода революция. С очень
далеко идущими последствиями.
С 2022 г, когда только начинался
"поворот на Восток", многие российские компании надеялись, что со временем получится выстроить полноценный рынок долговых инструментов в
юанях. Но если систему расчетов по торговым операциям удалось выстроить (тоже не без труда и шероховатостей!) относительно быстро, то движение
капитала осталось под запретом.
Еще осенью 2022 г всерьёз обсуждалось формирование кривой доходности долгосрочных облигаций в
юанях, но уже к концу года стало понятно: если рынок юаневых бондов и сформируется, то будет сугубо локальным. И, соответственно, очень
небольшим.
Причина тому - принципиальная позиция китайских властей, прямо запрещающая движение капитала. Весьма вероятно, запрет
был связан именно с санкционной политикой.
И вот - анонсирован разворот на 180 градусов. Если разворот действительно произойдёт - это
будет означать, что Китай готов к сильному росту конфронтации (и санкционных, как следствие, ограничений).
И узнаем мы это относительно быстро - некоторые выводы будет можно делать через один - два квартала.
P.S. В интересное время живём!
"Китай готовится открыть свой внутренний рынок облигаций для крупных российских энергокомпаний, сообщает Financial Times".
#рынок_облигаций_Китая
#приток_капитала_из_Китая



https://www.kommersant.ru/doc/8022811

Верной дорогой идёте, товарищи!
В.И.Ленин

Высокая оценка работы ЦБ позволяет предположить, что ждать отхода ЦБ от политики таргетирования инфляции (которой он придерживается с 2013 г) - не стоит.

"Путин высоко оценил работу ЦБ".

#ЦБ
#верной_дорогой_идёте_товарищи

https://www.kommersant.ru/doc/8010001

Абсолютные ограничения на выбросы парниковых газов - по сути, означают ограничения на потребление ископаемого топлива. По решение может сильно приблизить прохождение пика потребления ископаемого топлива в Китае.

С учетом значительной доли углеводородов в российско-китайской торговле это делает очень вероятным сценарий некоторого её (торговли) сокращения. А поскольку Китай как торговый партнер очень важен для РФ - весьма вероятно и общее сокращение экспорта (падение валютной выручки).

Главная интрига - с какой скоростью будет развиваться этот процесс. От этого сильно зависит, хватит ли российской экономике времени для адаптации к новым условиям.

P.S. В 1985 - 1991 гг советской экономике времени явно не хватило...

"С 2027 года Китай введет абсолютные ограничения на выбросы парниковых газов".

#Китай
#абсолютные_ограничения_выбросов_парниковых_газов

#ограничение_потребления_ископаемого_топлива

#российско_китайская_торговля

#знакъ

https://www.kommersant.ru/doc/7992241?from=main

Законопроект Грэма напоминает присно памятную поправку Джексона - Вэника.

Но доля США в мировой экономике в 1974 и 2025 гг - несколько отличается. И
реалистичность реализации заложенных в законопроект пошлин - отнюдь не очевидна.

Вместе с тем - санкции, юридически оыормленные как законопроект - технически сложно отменить. Та же поправка Джексона - Вэника действовала 38 лет и пережила СССР.

"Грэм: Трамп не откажется от санкций против России при неудаче в урегулировании"

#Грэм

#СССР
#Россия
#аллюзии

#поправка_Джексона_Вэника

https://www.rbc.ru/politics/11/08/2025/68996c8b9a7947225e362af5?from=from_main_1

Прокомментировал ситуацию с пошлинами на канале RTVI.

Пока и бизнес, и власти большинства стран явно занимают выжидательную позицию и надеются на некоторое смягчение тарифных амбиций Трампа. Неясна и будущая жесткость отслеживания цепочек поставки. При мягком подходе товары прекрасно смогут проникать в США через страны с низким тарифом.

Но если высокие тарифы сохранятся долго и пути поставок через удобные юрисдикции будут перекрыты - это сильно изменит рельеф мировой экономики. Вероятно, часть производств банально переедет в США.

#пошлины_Трампа

Sic transit gloria mundi...

Apple впервые закроет розничный магазин в Китае, сообщает Bloomberg.

Постепенное развитие собственных брендов и рост конкуренции с брендами из США и ЕС естественным образом вытесняют с китайского рынка иностранных участников.

Первыми это почувствовали европейские автопроизводители, но пришел и черед Apple. А тарифное противостояние только добавит остроты этому процессу.

#Китай
#тарифное_противостояние
#рост_конкуренции
#Bloomberg_нагнетает

С одной стороны, в России создан зПИФ, ориентированный на майнинг криптовалюты [1] и запущены торги фьючерсами на криптовалюту [2], а с другой - вводится ответственность за платежи в криптовалюте внутри России [3].

Возникают интересные ассоциации с отношением к валюте в СССР: союз стремился к зарабатыванию валюты и активно использовал валюту во внешней торговле, но обращение валюты внутри СССР было криминализировано (статья 88, на жаргоне - «Бабочка»). Подобная конструкция формируется на наших глазах применительно к криптовалюте в РФ в настоящее время.

P.S. Важным следствием такой системы в СССР стало очень сильное (в разы!) отличие т.н. «официального» и «реального» валютного курса.

Очень интересно: сформируется ли нечто подобное и применительно к криптовалютам внутри и вне РФ? И насколько большим может быть спред?

«Поставить на бит: с 2026-го россиян начнут штрафовать за оплату криптой».

#криптовалюта
#СССР
#Россия
#аллюзии

1.
https://www.rbc.ru/crypto/news/68528e1d9a79477b3f87f030
2.
https://www.forbes.ru/investicii/538812-mosbirza-zapustila-torgi-pervym-v-rossii-f-ucersom-na-kriptovalutu
3.
https://iz.ru/1922846/taibat-agasieva-anton-belyj/postavit-na-bit-s-2026-goda-rossiyan-nachnut-shtrafovat-za-oplatu-kriptoj

Цены на вторичную недвижимость за последний месяц упали в среднем по России на 3%. При этом в Москве «вторичка» подешевела на 4%, в Ижевске — на 3%, в Ростове-на-Дону — на 2%, в Томске, Омске, Кемерове, Барнауле — на 1%.

Значительные объемы ипотечных кредитов последние годы были выданы с первоначальным взносом 10-20%. Соответственно, в случае падения цен заметно более чем на 20% стоимость ипотечной недвижимости может стать меньше размера задолженности по ипотечному кредиту.

Потенциально этот сценарий может закончиться ипотечным кризисом. Но пока до этого далеко: и падение цен совсем невелико, и банки не стремятся быстро продавать проблемные залоги.

P.S. Ипотечный кризис такого типа был в Японии начале 1990-х гг. и закончился тем, что на балансах банков на десятилетия (!!) оказались огромные массивы заложенной недвижимости.

Но в Японии и рост, и падение цен происходили куда быстрее, чем в России. Поэтому опасность ипотечного кризиса в России в настоящее время носит гипотетический характер.

#Россия
#недвижимость
#ипотечный_кризис
#риск_ипотечного_кризиса

По-видимому, переход к опережающей индексации тарифов - отражение негативных ожиданий правительства относительно доходов в будущем.
Поскольку большая доля весьма населения чувствительна к тарифам ЖКУ - довольно долго эти тарифы индексировались по формуле «инфляция минус».
Делалось
это ради меньшего недовольства населения. И отход от этой формулы должен иметь весомые причины. Ожидаемое падение доходов бюджета -
причина вполне весомая.
Фраза "люди - это вторая нефть" заиграла новыми красками...
"Доля ЖКУ в потребительской корзине на 2025 год, по оценке «Астра УА»,
составляет около 8% (5,7% — коммунальные услуги, 2,3% — жилищные)
... после паузы 2017–2019 годов, когда тарифы индексировались по формуле
«инфляция минус», с 2020 года постепенно вернулись в ЖКХ к стратегии «инфляция плюс» и планируют сохранить ее как минимум до 2026 года.
По расчетам «Астра УА», вклад всех регулируемых цен в инфляцию в 2024–2025 годах составляет уже около 2 п. п (см. график)".
#Россия
#инфляция
#ЖКУ

#люди_это_вторая_нефть

https://www.kommersant.ru/doc/7873066?from=spot_main