Посмотрел за вас интервью Джереми Грэнтэма у Стивена Бартлетта в The Diary of a CEO https://www.youtube.com/watch?v=32u5T6lO8qk). Герой выпуска основатель фонда GMO, около $70 млрд под управлением, 87 лет, 60 из них на рынке. Обложка с говорящим названием мол пора продавать (честно я не люблю такие хуки, слишком вульгарно) Ну и в самом выпуске Грэнтэм накидывает сходу и на SpaceX, как гениально рассказанную чушь (интересно чтобы он сказал Мартину Лютеру Кингу на его речь?), и на рынок AI техов, и дата-центры, и в целом на США.

В чем его конкретные тейки:
• Рынок США ушёл дальше двух сигм от исторического тренда, что является формальном определением пузыря
• CAPE Шиллера выше 41 при среднем 17 (если вы не слышали про этот индактор, но слышали про P/e - срочно, идите Гуглить или GPTщить)
• Tesla стоит дороже 380 годовых прибылей, при том что прибыль за последний квартал 2025 упала на 61%. Palantir на пике доходил почти до 90 годовых выручек.
• Дата-центры строят в долг: выпуск облигаций под них вырос с единиц миллиардов в 2022 до ~$25 млрд в 2025. В 1999-м так же в кредит закапывали оптоволокно

Так во что инвестировать? Вот ловите совет Грэнтэма из интервью молодому инвестору: ноль американских акций, 60% в широкий индекс вне США, 5–10% в золото и серебро, остальное в облигации (на слове облигации мне тут по-плохело, но опустим это)
Но не спешите это все покупать, пока не услышите противоположное мнение, через один абзац ниже.

За что я уважаю его вью, так что в отличии от многих, он не только говорит, но и голосует за свой выбор деньгами, его фонд: +45.5% за год, когда просто купить все акции мира без США дало бы +31.9%. (за это время акции США дали +16% S&P, вам для сравнения)

Теперь другая сторона, из тех кого читаю я. Эснесс из AQR: рынок дорогой, но не пузырь — в 2000-м доткомы не имели прибыли, а биг-техи, крупнейшие генераторы свободного денежного потока в истории, и высокий CAPE - это премия за монопольные moats, которых в Европе и Японии просто нет. Дракенмиллер называл же ИИ событием уровня интернета. Бэрон и Бейкер про SpaceX: оценивать её надо не по нарративу про астероиды, а по монополии Starlink, компания выводит на орбиту 80%+ всей полезной массы Земли, с реальной выручкой кстати.

Тут можно было бы устроить дебаты. Но я выше уже писал, что угадывать будущее дело не благодарное и даже у лучших win-rate 58%+-. В инвестициях это всегда вопрос исполнения, и тут могла бы быть реклама моего тайного инвест-клуба, где мы такое обсуждаем, но мест нет, так что поговорим лучше снова про факты.
А факт в том что, GMO фонд не шортит рынок США, а покупает недооцененные компании за пределами США, это опять про исполнение, и в этом исполнении, даже если США продолжит рост, это не критика, и оно не убьет его фонд, пострадает лишь самолюбие.

Концентрация сперматозоидов упала примерно вдвое за полвека, микропластик нашли в 100% протестированных тестикул, американское неравенство подползло к бразильскому. Такие перекосы, говорит, исторически сбрасывались только коллапсом или большой войной. - и это не я сказал, это Грэнтэм подытоживает в интервью.

О чем это говорит? В первую очередь о картине мира, которая любые данные собирает в одну историю: "всё кончается". Ровно так же, как у молодого Бартлетта любые данные собираются в "всё только начинается". Одни факты, одни цифры, две несовместимые картины будущего.

И если сначала, вы следуете за какой-то точкой зрения, очаровываетесь, разочаровываетесь, потом замечаете другие, очаровываетесь ими но уже не так сильно, и наконец способны удерживать их однавременно, задавая себе один единственный вопрос
- на основании чего - Я - делаю выбор?