#macro #ЦБ

ЦБ сохранил ставку 14%, снижение на этом заседании не обсуждалось🤷‍♂️
Бизнесу - пристегнуться..

Пауза после пяти снижений подряд
Инфляция на 7 сентября 6,3% против 5,98% в июле, базовая выросла до 7,0%, устойчивый рост цен ускорился до 5-6% в пересчёте на год. На прошлом заседании снижение хотя бы рассматривали, на этом – нет. Пространство для снижения обещают уточнить 23 октября, вместе с новым прогнозом

Реальная ставка снова выше семи с половиной пунктов
Мы сравнили её со ставками сорока стран – это свод центробанковских ставок Банка международных расчётов плюс несколько стран, которых в нём нет: Казахстан, Нигерия, Египет, Кения, Гана, Узбекистан. Выше восьми пунктов держат только Нигерия, Бразилия и Гана, медиана по выборке – 1,4 пункта. Все трое либо живут с двузначной инфляцией, либо только что из неё вышли

Часть оценок расходится с официальной статистикой
Инвестиционную активность на конференции назвали восстанавливающейся. По данным Росстата инвестиции снижаются пятый квартал подряд, минус 9,9% за полугодие, а рост во втором квартале идёт от низкой базы первого, где было минус 14,3%

Ослабление напряжённости на рынке труда - не факт что экономический позитив
Число работников в простое и на неполном дне выросло в 2,6 раза, до 254 тысяч, резюме на вакансию 8,7 против дефицита год назад. Формально баланс спроса и предложения труда выравнивается, по сути сжимается спрос на труд

Ускорение корпоративного кредита трактуется как признак избыточного спроса
При падающих инвестициях рост долга чаще означает рефинансирование: компании занимают, чтобы обслуживать прежние обязательства. В первом полугодии 42% публичных нефинансовых компаний не покрывали проценты операционной прибылью (!), годом ранее была треть

Тарифы на конференции почти не обсуждались
С 1 октября коммунальный платёж индексируют на 9,9%, сетевой тариф для промышленности на 15,2%, оптовый газ на 9,6%. Это не разовый шок, а плановое решение, которое добавит к инфляции уже осенью, и ставка на него не влияет

Что это значит на практике
Ставка 14% как минимум до 23 октября. Флоатеры и вклады работают ещё квартал, длинные ОФЗ с фиксированным купоном закладывали смягчение быстрее. Закредитованным именам легче не станет: две трети корпоративного долга по плавающим ставкам. Компании с денежной подушкой снова в плюсе

Главное событие месяца – не ставка, а бюджет
Параметры трёхлетки ждут до конца сентября, и именно они определят и октябрьское решение, и траекторию следующего года
Наш разбор, почему такая жёсткость обходится дороже, чем кажется, – с расчётами по сорока странам и по отчётности 153 компаний:

telegra.ph/CBRate-Rigidity-09-2026-09-10
youtu.be/93fXmiDLw0U