💰 #SFIN

Шорт ЭсЭфАй остаётся в силе после отчёта за полугодие: целевая 334 руб. против 574, потенциал снижения 42%

7 августа мы публиковали идею шорта, с тех пор акция -8% при индексе -3%. Отчёт по МСФО подтвердил оба тезиса, и целевая сдвинулась вниз. Записали видеоразбор на 8 минут: что показал отчёт, когда идея должна сработать, где сейчас дают шорт и чем позиция опасна

Убыток 2.95 млрд руб. сложился ровно из двух статей, на которых стоит идея
Компания сама уценила долю в ВСК на 4.3 млрд, резерв по займам вырос на 1.8 млрд. Дивидендов от ВСК ноль, денег на счетах 1.0 млрд против 11.5 на начало года

Сумма частей 485 руб. на акцию, рынок даёт 574 - премия 18% при историческом дисконте 31%
На прибыли ВСК за 2025 год целевая 449 руб. и потенциал 22%, держим базовый расчёт

Дивиденда за 9 месяцев не будет, и это уже слова компании, а не только наш расчёт
Год назад совет директоров рекомендовал 902 руб. 21 ноября, отсечка была 25 декабря. Если во второй половине ноября рекомендации не будет, тезис становится фактом, а 25 декабря выплата 902 руб. выпадает из 12-месячного окна и доходность в скринерах падает со 187% до 30%

Шорт дают Т-Инвестиции, БКС, ВТБ и Сбер, Финам и Газпромбанк - нет, НКЦ ограничений не вводил
Главный риск не в отчёте, а в инфраструктуре: брокер может закрыть шорт в один день, как было с ЕвроТрансом. Поэтому размер позиции такой, чтобы пережить вынос на 30-40%, без плеча и с фьючерсом SFIN-12.26 как запасным каналом

Видеоразбор:
https://www.youtube.com/watch?v=94m9pNvGjQI

Разбор с расчётом, календарём и списком брокеров:
https://telegra.ph/SFIN-Short-Update-Sep-2026-09-03

Карточка эмитента с моделью суммы частей:
https://frontier.eninvs.com/company/RU_SFIN

Поддержите лайком и подпиской, если такой разбор полезен

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

P.S. к корп. управлению и менеджменту компании вообще относимся с макс. уважением и молодцы что продали хорошо активы и заплатили ультадивы; просто сейчас компания переоценена и факторы все вниз, что как будто и менеджмент подтверждает косвенно на конференциях 👆