Норникель в итоге объявил минимальный дивиденд за 1П2026 – 1,85 руб на акцию, ~1,5% доходности (всего 28,3 млрд руб; ВОСА 30 сентября, отсечка 12 октября) – как мы и ожидали в эфире Финама.

Дивиденд существенно меньше денежного потока и той выплаты, которую ГМКН мог бы заплатить, оставаясь в рамках дивидендной политики и комфортной долговой нагрузки (ЧД/EBITDA – 1,3х на 30.06.2026): FCF за 1П2026 ~$1,2 млрд (~93 млрд руб), т.е. на дивиденды направляется ~30% денежного потока и ~18% чистой прибыли (155,5 млрд руб).

На наш взгляд, это негативно с точки зрения корпоративного управления – корректным было бы, чтобы компания в итоге пришла к дивидендной политике, принятой в других металлургических компаниях (100% денежного потока или другая заранее объявленная формула).

Цена на новость ожидаемо среагировала снижением: на 18:15 МСК ГМКН –3,5% при индексе –1,7%