Грустная ситуация на рынке акций ч.2 - промежуточные итоги дивидендного сезона

В условиях общерыночной государственной и корпоративной неопределенности единственная соломинка, за которую хватаются инвесторы - это дивиденды, для рынка важна их предсказуемость и выплаты в соответствии с див. политикой. На текущем рынке див. доходность напрямую коррелирует с перформансом акций

Давайте же подведем итоги див. сезона и посмотрим кто отличники, а кто немолодцы

Кого можно похвалить:
• СБЕР – утвердили дивиденды в размере 37.64 руб на акцию или ~12.3% див. доходности к текущей цене. Распределили 50% от прибыли за 2025 год и намерен payout на уровне 50% в 2027-2029 гг
• МТС – 35 руб на акцию, див. доходность ~16.1% к текущей цене. Позитивно, что провели сделку по продаже 49.9% башенного бизнеса за ~125 млрд руб, что сокращает долговую нагрузку для МТС и формирует более благоприятную базу для выплаты будущих дивидендов
• X5 – финальные дивиденды за 2025 год в размере 245 руб на акцию, див. доходность ~10.8%. С учётом уже выплаченных 368 ₽ за 9 месяцев 2025 года совокупная выплата за 2025 год получается 613 руб на акцию или 27.0% доходности. Дают индикацию, что по итогам 9 мес 2026 года тоже будет выплата в декабре
• ЛСР – 78 руб на акцию (74% от годовой прибыли), доходность ~12.7%. Для девелопера в текущем цикле выглядит достойно
• Россети Центр и Приволжье – 0.0725 руб, доходность ~14.2%
• Россети Урал – 0.0612 руб, доходность около ~11.7%
• Россети Волга – 0.0212 руб, доходность около ~10.0%
• Транснефть пока не объявила дивиденды, но рынок ожидает на уровне прошлого года около 190 руб на акцию или ~14.6% див. доходности, но сегодня уже как будто пошли довольно большие сомнения
• Полюс – за 2025 год суммарно выплатили 163.65 руб на акцию, доходность ~8.4% к текущей цене. Payout составил 30% EBITDA за соответствующие отчетные периоды, что соответствует дивидендной политике компании
• ДОМ.РФ – утвердили 246.88 руб на акцию, доходность около ~10.9%. Payout составил 50% чистой прибыли по МСФО за 2025 год

50/50 кейсы: формально платят, но вопросы остаются
• Совкомбанк платит символические 0.35 руб на акцию (~3.2%), объявил байбек на 2 млрд руб ежеквартально (~0.8% от капитализации), пока без ориентиров по объему и дальнейшей судьбе акций
• Ренессанс Страхование не платит дивиденды, но анонсирует байбек на 5 млрд руб (~11.3% от капитализации). В целом байбек тоже позитивен и может считаться альтернативой дивидендам, если выкупленные акции честно гасятся
• ВТБ – 9.71 руб на акцию, доходность ~12.9%. Распределили 25% от прибыли, против ожидаемых 50%, + параллельно проводят крупную допэмиссию
• МТС Банк – 96.12 руб на акцию, доходность ~9.1%. Распределили ~25% прибыли, хотя могли бы и 50%. Достаточность капитала находится на комфортном уровне, а кредитный портфель сжимается - логично было бы распределить деньги акционерам
• Россети Центр – 0.0385 руб, доходность ~6.7%, рекомендовали в 2.4 раза ниже ожидаемых по див. политике
• Интер РАО – 0.3214 руб на акцию, доходность~10%. Распределили 25% от прибыли по МСФО, но могли бы и больше
• Т-Технологии – платят дивиденды ежеквартально, за 2025 год суммарно выплатили 14.9 руб на акцию (5.7% к текущей цене) после сплита. Payout 23%, хотя по див. политике до 30%
• Россети Ленэнерго – по префам утвердили 36.72 руб на акцию, доходность ~10%, по обычке – 0.5379 руб или ~3.8%. Платят, но дивидендная история здесь по-прежнему в основном про префы, а не про обычку.

Главные разочарования
• Газпром не платит дивиденды с 2022 года, хотя в 2024-2025 гг прибыльный и чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 2.1х, что удовлетворяет див. политике, т.к. должны выплачивать при <2.5x
• Россети Северо-Запад – дивидендов нет, хотя чистый долг сильно снижается, доходность денежного потока зашкаливает. На фоне того, что часть других «дочек» Россетей платит, отказ выглядит особенно слабо
• Норникель – 3-й год подряд не выплачивает дивиденды, несмотря на прибыльность, положительный денежный поток, благоприятную ценовую конъюнктуру платиноидов и комфортную долговую нагрузку. За последние года компания несколько раз меняла логику расчета дивидендов (о чем мы писали ранее) – сейчас должны были бы выплатить по любой из этих логик, но не платят..
Мы, например, покупали Норникель в декабре 2025 г., но неопределенность по дивидендам была одной из причин почему (своевременно) продали в феврале
• Селигдар – дивидендов нет, что особенно неприятно на фоне высоких цен на золото. Формально компания убыточна, но убыток в основном связан с неденежной переоценкой золотых обязательств; без этого фактора прибыль по году была бы в размере ~5.2 млрд руб; при этом агентские/брокерские расходы выросли с 3.1 до 5.4 млрд руб
• ФСК-Россети и РусГидро – дивидендов нет, вся прибыль уходит в инвестиционные программы..
• Северсталь, ММК, ФосАгро, Алроса – убыточны, дивиденды не выплачивают. В случае Северстали, Фосагро и Алросы в целом все понятно и вопросов нет, а ММК и мог что-то выплатить с учетом их денежной подушки в ~32% от капитализации
• Русснефть – дивиденды по обыкновенным акциям снова не выплачивает. При этом по префам утверждена выплата $70 млн
• Магнит – дивидендов нет: компания убыточна по МСФО, долг вырос до 2.9х по NetDebt/EBITDA. На фоне X5 выглядит особенно слабо
• Лента – дивидендов нет, хотя чистая прибыль за 2025 год выросла на 56% г/г, а долговая нагрузка низкая. Компания делает ставку на рост и M&A

Добавляйте плз ваши наблюдения, давайте вместе хвалить отличников, ругать отстающих