پاول با بیان اینکه هم تورم و هم بیکاری اکنون در مرز خطرناکی قرار دارند، تأکید کرد کاهش سریع نرخ بهره در کوتاه‌مدت گزینه‌ای روی میز نیست. او اشاره کرد با اینکه تورم پایین آمده، ولی فشارهای تورمی به‌ویژه ناشی از تعرفه‌ها همچنان پابرجاست و از سوی دیگر، رشد اقتصادی و اشتغال در حال کندشدن‌اند. بنابراین، در سال ۲۰۲۶ بازارها با احتمال بیشتری انتظار تسهیل پولی را خواهند داشت و این می‌تواند در کوتاه‌مدت به حمایت از دارایی‌های ریسک‌دار بیانجامد.

چشم‌انداز برای بازار اوراق و دلار
– نگرانی‌ها از تورم ناشی از تعرفه‌ها باعث می‌شود نرخ‌های بلندمدت اوراق همچنان در سطوحی نسبتاً بالاتر باقی بمانند.
– دلار ممکن است به‌طور موقت به‌واسطه تفاوت سیاست پولی با سایر بانک‌های مرکزی همچنان قوی بماند، اما با تشدید نشانه‌های کاهش رشد، فشار نزولی بر آن محتمل است.

طلا و دارایی‌های ضدتورمی
با وجود ابهام درباره استمرار تورم ناشی از تعرفه‌ها و احتمال وقوع رکود خفیف، فضای مثبتی برای طلا در میان‌مدت قابل تصور است.

پاول درب را برای کاهش نرخ در سپتامبر باز گذاشت اما بدون قول مشخص و با اشاره به رشد خطرات برای بازار کار، احتمال یک کاهش نرخ بهره در نشست سپتامبر (۱۶–۱۷ سپتامبر) را مطرح کرد، ولی تأکید داشت که هیچ زمان‌بندی مشخصی ارائه نمی‌دهد و تصمیم‌گیری کاملاً مبتنی بر داده‌ها خواهد بود .

چارچوب سیاست پولی بازبینی شد
او توضیح داد که بازنگری پنج‌ساله سیاست پولی انجام شده و از مدل «تورم میانگین» گذشته فاصله گرفته‌اند. اکنون تأکید بر چارچوبی متعادل‌تر بین اشتغال و کنترل تورم است، بدون تأکید خاص روی شمول یا پوشش «کمی بیش از هدف تورم» .

پس از این سخنرانی، بازارهای سهام واکنش مثبتی نشان دادند: داو جونز بیش از ۶۰۰ واحد رشد داشت و احتمال کاهش نرخ در سپتامبر تا ۷۵٪ برآورد شد .

بازار کار در تعادل خاصی است
پاول این تعادل را «متعادل کنجکاوانه» خواند؛ یعنی تعادلی که نه به‌خاطر ثبات عرضه و تقاضا، بلکه به‌دلیل کاهش قابل‌توجه هر دو رخ داده و همین موضوع ریسک افزایش سریع بیکاری را بالا برده است .

تورم ناشی از تعرفه‌ها موقتی اما پرفشار
او تأکید کرد تأثیر تورم ناشی از تعرفه‌ها ممکن است در ابتدا یک‌بار مصرف باشد اما نمی‌توان آن را دست‌کم گرفت؛ زیرا ممکن است از مسیر زنجیره‌های تأمین عبور کند و زمان‌بر باشد .

@ehsanviews