به نظر بازار بورس آمریکا بین اواسط ۲۰۲۶ تا اواسط ۲۰۲۷ با یک ریزش جدی مواجه خواهد شد. دلیل اصلی، حبابی است که حول هوش مصنوعی شکل گرفته.

شباهت زیادی بین وضعیت امروز AI و اینترنت اوایل دهه ۲۰۰۰ وجود دارد. از یک طرف ابزاری است که به‌طور بنیادی زندگی، کار و حتی تفریح را متحول می‌کند. اما از طرف دیگر، شروع همه‌گیری آن همراه است با هیجان بیش‌ازحد، استفاده‌های غیرضروری و سرمایه‌گذاری‌های عجولانه. نتیجه این چرخه، شکل‌گیری حباب است.

حباب‌ها محصول دو نیرو هستند: ترس و طمع. در دوران دات‌کام، ترکیب ناآگاهی و رویاپردازی باعث رشد غیرمنطقی بازار شد. اما همین ناآگاهی وقتی ورق برگشت، به ترس تبدیل شد و دومینوهای سقوط یکی پس از دیگری افتادند.

امروز نیز در حوزه AI شاهد همان الگو هستیم. سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر (VCها) به دنبال آینده بالقوه این تکنولوژی‌اند، اما بسیاری از پروژه‌ها هنوز مدل اقتصادی پایدار ندارند. این خوش‌بینی افراطی سرانجام ترکیده و سقوط بازار اجتناب‌ناپذیر خواهد شد.

برای درک بهتر چرخه سرمایه غیرمنطقی، به یک مثال توجه کنید: شما سالی ۲۰۰ دلار بابت یک IDE مجهز به AI (مثل Cursor) پرداخت می‌کنید. شرکت Cursor روی این مبلغ، ۳۰۰ دلار از سرمایه‌گذاران اضافه می‌کند و در مجموع ۵۰۰ دلار به OpenAI بابت مصرف مدل می‌پردازد. OpenAI این ۵۰۰ دلار را با پول سرمایه‌گذاران بیشتر به مایکروسافت می‌دهد تا سرویس روی سرورهایش اجرا شود. مایکروسافت نیز همان پول را به همراه چند برابر بیشتر صرف خرید GPU از انویدیا می‌کند. در نهایت، پولی که از جیب کاربر شروع شد، چند برابر شده و به جیب فروشندگان سخت‌افزار می‌رسد.

واقعیت این است که بازار فعلی AI بیش از آن‌که موتور سود برای استارتاپ‌ها باشد، به موتور سود برای تامین‌کنندگان GPU و زیرساخت کلود تبدیل شده است. همین حالا ارزش بازار انویدیا به بیش از ۳ تریلیون دلار رسیده و حتی از اپل و آمازون پیشی گرفته است. تقاضا برای GPU به حدی بالاست که برخی دیتاسنترها شش تا نه ماه صف خرید دارند. از سوی دیگر، طبق گزارش‌ها نزدیک به ۴۰ درصد استارتاپ‌های AI در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ هیچ مدل درآمدی واقعی نداشته‌اند و صرفاً با پول سرمایه‌گذاران زنده مانده‌اند. این‌ها نشانه‌های واضح یک حباب‌اند.

تکنولوژی هوش مصنوعی ماندگار است و در آینده زندگی بشر را متحول می‌کند، اما هیجان و سرمایه‌گذاری افراطی کوتاه‌مدت احتمالاً یک سقوط بزرگ را در بازارهای مالی رقم خواهد زد.

@ehsanviews