نمودار Glassnode شاخص Realized Supply Density بیت‌کوین را نشان می‌دهد؛ یعنی چه مقدار از عرضه‌ی بیت‌کوین آخرین بار در محدوده‌ی حدوداً ۱۵٪ بالا یا پایین قیمت فعلی جابه‌جا شده است. این شاخص می‌گوید چه حجمی از کوین‌ها نزدیک قیمت فعلی خرید و فروش شده‌اند و هزینه‌تمام‌شده‌ی مالکان آن‌ها به قیمت امروز نزدیک است.

نکته مهم در نمودار این است که در سقف اخیر بازار، تراکم عرضه بسیار سنگین‌تر از بسیاری از سقف‌های چرخه‌های قبلی بوده. چرا؟ چون بیت‌کوین مدت زیادی در محدوده‌های بالا نوسان کرد و سقف بازار به‌صورت سریع و شارپ شکل نگرفت. همین فاز طولانی باعث شد تعداد بیشتری از خریداران در قیمت‌های بالا وارد شوند.

نتیجه این می‌شود که بخش بزرگی از بازار حالا با cost basis بالا گیر افتاده است. این افراد معمولاً با هر برگشت قیمت به محدوده خریدشان، یا فروشنده می‌شوند یا حداقل اجازه نمی‌دهند بازار راحت و بدون اصطکاک عبور کند.

برای همین، وقتی سقف بازار سنگین باشد، بازار معمولاً به زمان بیشتری نیاز دارد تا این عرضه‌ی گیر افتاده را جذب کند. این دقیقاً همان چیزی است که می‌تواند توضیح دهد چرا فاز فعلی بیت‌کوین بیشتر شبیه یک دوره‌ی طولانی توزیع و هضم عرضه است، نه یک اصلاح ساده و سریع.

بیت‌کوین الزاما وارد فاز ریزشی کلاسیک نشده، اما ساختار عرضه نشان می‌دهد عبور دوباره از سقف‌ها کار آسانی نیست. بازار باید اول فشار کسانی را که نزدیک سقف خریده‌اند هضم کند.

تا وقتی این عرضه جذب نشود، هر رشد قیمت می‌تواند با فروش سنگین‌تر روبه‌رو شود و فاز نوسانی/توزیعی بازار طولانی‌تر از چیزی شود که بسیاری انتظار دارند.

@ehsanviews