Механизмы снижали ценовые риски и риски поставок. Теперь они в основном исчерпаны. Сейчас трудно увидеть, что могло бы быстро улучшить ситуацию. (с) Майк Уирт, глава Chevron, для The Wall Street Journal.
Коммерческие запасы топлива в мире сокращаются больше шести месяцев. Возможности дальнейшего использования стратегических резервов ограничены. Атака на саудовский нефтепровод, построенный в обход Ормузского пролива, убрала с рынка не менее 2,5 млн баррелей нефти в сутки.
За три недели американская нефть подорожала на 19%, почти до $101 за баррель. Дизель в США достиг рекордных $6,23 за галлон, бензин - $4,32. Китай при этом снова увеличивает закупки нефти на внешнем рынке после нескольких месяцев использования собственных запасов. (с) The Wall Street Journal
Почему происходящее опаснее обычного роста цен на нефть.
Это уже не просто подорожание сырья. Проблема перемещается на следующий уровень - к дефициту нефтепродуктов, перерабатывающих мощностей и безопасных маршрутов поставок.
Нефть еще можно достать из другого региона. Работающий НПЗ, свободный танкер, нефтепровод или несколько миллионов тонн дизеля не появляются за неделю. А дизель - это не топливо для небольшой группы владельцев дизельных автомобилей. Это скрытая себестоимость почти всей мировой экономики:
▪️ грузовых и железнодорожных перевозок;
▪️ сельского хозяйства и производства продовольствия;
▪️ строительства, добычи сырья и тяжелой промышленности;
▪️ доставки товаров до складов, магазинов и конечных покупателей.
Поэтому рост стоимости дизеля постепенно превращается в рост стоимости почти всего.
Цепочка здесь простая: дорожает топливо - растут транспортные расходы - компании поднимают отпускные цены - инфляция снова ускоряется - у центральных банков остается меньше возможностей снижать ставки.
Одновременно дорогая энергия забирает деньги у потребителей и сокращает спрос. Экономика замедляется, но цены продолжают расти. Это классическая дорога к стагфляции.
Что это означает для рынков.
▪️ Нефтегазовые компании с надежной добычей за пределами проблемных маршрутов получают дополнительную прибыль.
▪️ НПЗ могут зарабатывать на росте маржи переработки, но только если сами продолжают работать и имеют доступ к сырью.
▪️ Под давлением окажутся перевозчики, авиакомпании, химическая промышленность, строительство, ретейл и производители продуктов с низкой маржой.
▪️ Повторное ускорение инфляции может поддержать доходности облигаций и ударить по дорогим акциям роста, даже если их бизнес напрямую не связан с нефтью.
▪️ Золото получает поддержку как защита от геополитического риска и снижения покупательной способности денег.
Но покупать теперь подряд все нефтяные компании - такая же ошибка, как полностью игнорировать происходящее. Для одних компаний дорогая нефть означает рост прибыли. Для других - остановки, увеличение расходов, проблемы с логистикой и невозможность физически доставить продукт покупателю.
На что смотреть дальше.
▪️ запасы дизеля и других средних дистиллятов;
▪️ загрузка и остановки НПЗ;
▪️ сроки восстановления саудовского нефтепровода;
▪️ движение танкеров через Ормузский пролив;
▪️ объем закупок нефти Китаем;
▪️ разница между ценой нефти и стоимостью нефтепродуктов.
Главный показатель сейчас - не сама цена барреля, а продолжительность дефицита. Краткосрочный скачок нефти - это проблема рынков. Дефицит дизеля в течение нескольких месяцев - это уже проблема всей экономики.
Стратегические резервы могут купить время, но они не способны отремонтировать нефтепровод, запустить остановленный НПЗ или создать новые перерабатывающие мощности. И судя по словам руководителей крупнейших нефтяных компаний США, купленное ранее время заканчивается.
@gpt1n - нейроадаптированный анализ событий | от профи для профи