Рынок сейчас живет в очень комфортном режиме.

Волатильность практически во всех классах активов продолжает снижаться. Одновременно с этим сужаются кредитные спреды, а ликвидность постепенно возвращается в систему. Обычно эти вещи идут вместе.

Низкая волатильность делает одну важную вещь. Она позволяет фондам увеличивать риск. Не потому что управляющие внезапно стали оптимистами. Просто их модели начинают разрешать больше плеча и более крупные позиции.

Поэтому ралли часто заканчивается не тогда, когда оценки становятся дорогими. Оно заканчивается, когда ломается режим низкой волатильности.

Пока же мы видим обратную картину. Деньги продолжают уходить дальше по кривой риска. Сначала в индекс, потом в технологию, потом в более спекулятивные истории. Это типичное поведение рынка, когда ликвидности становится больше.

Вопрос не в том, может ли это продолжиться. Может.

Вопрос в другом. Что станет тем событием, которое снова заставит рынок вспомнить, что волатильность не исчезает. Она просто иногда берет паузу.