Кажется, институционалы начали выходить из самого любимого трейда последних двух лет.

Goldman показал почти рекордный объем продаж американского IT-сектора через свою Prime Services. Поток ушел почти на -4σ. Такие цифры не появляются из-за обычной фиксации прибыли. Это уже похоже на сокращение риска. Да, это не весь рынок. Это книга одного прайм-брокера, а потоки не равны позициям. Но есть один нюанс. Продают именно тот сектор, который был главным двигателем всего роста. AI, бигтех, полупроводники. То, что еще недавно считалось “неприкасаемым”.

На мой взгляд, это не столько история про технологии, сколько про цикл. Когда фонды начинают нервничать, они сначала продают самые ликвидные активы. Не потому что разлюбили NVIDIA или Microsoft. Просто именно там сидит прибыль, которую можно быстро превратить в кэш. И все это происходит на фоне экономики, которая продолжает остывать. Рынок труда уже не выглядит таким сильным после пересмотров. Просрочки по кредитам растут. Давление на коммерческую недвижимость никуда не делось. А ФРС все еще не может агрессивно снижать ставки из-за инфляции.

Вот поэтому я бы не называл происходящее обычной ротацией. Больше похоже на то, что крупные игроки начинают готовиться к менее комфортной фазе цикла. AI никуда не исчезнет. Но одно дело купить историю в начале пути. Совсем другое, покупать ее после многолетнего ралли, когда ожидания уже почти идеальны. Я бы сейчас смотрел не столько на заголовки про AI, сколько на кредитные спреды, рынок труда и дальнейшие потоки в технологический сектор. Именно там станет понятно, это была разовая фиксация прибыли или начало чего-то большего.