Друзья,

Правильный ответ на задачку из предыдущего поста – C:

👉Среднегодовая доходность акций за 10 лет составит 23.11%
👉Среднегодовой рост капитализации (MCap): 14,87%

Лишь около 27% ответов оказались правильными.

Решение

1. Для начала нужно понять как изменяться показатели компании через 10 лет по сравнению с текущим моментом.

🔹Прибыль (E) удвоится и составит 2*E.

🔹Коэффициент P/E (путь будет = R) также удвоится и составит 2*R.

🔹Число акций (N) снизится в два раза, то есть составит N/2.

🔸Рыночная капитализация MСap – это то же самое, что P в P/E и поэтому = E*(P/E) = E*R. Через 10 лет MСap составит 2*E*2*R = 4*ER (капитализация вырастет в 4 раза).

🔸Цена одной акции (p) = MCap/N. Через 10 лет p = (4*ER)/(N/2) = (8*ER)/(N) (то есть цена вырастет в 8 раз).

2. Из полученных данных можно рассчитать среднегодовые доходности (CAGR).

CAGR – это удобный и универсальный показатель годовой доходности инвестиций с учетом сложного процента.

Он применяется, когда известна доходность за весь период и необходимо узнать доходность в годовых (обратная формула гораздо более известна: FV = PV*(1+CAGR)^n).

🔹CAGR = ([доходность за период]+1)^(1/[число лет в периоде])-1.

Можно просто подставить в эту формулу уже найденный нами рост в 8 и в 4 раза, но в деталях это выглядит так:

🔹Доходность за период (c t до t+1) = p(t+1)/(p(t))-1.

🔸В нашем случае подставляя значения на сейчас и через 10 лет = [(8*ER)/(N)]/[ER/(N)]-1 и после сокращений просто = 8-1 = 7.

🔸По этой же логике прирост капитализации за период = (4*ER)/(ER)-1 или просто 4-1 = 3.

🔸Среднегодовая доходность акций компании ABC = CAGR(p) = (7+1)^(1/10)-1 =0.2311 = 23.11%

🔸Среднегодовой рост капитализации = CAGR(MCap) = (3+1)^(1/10)-1 = 0.1487 = 14.87%

👉Поэтому верен ответ C: Доходность: >= 20%, MCap: < 20%.

Полезные выводы

1. Решение заключалось лишь в разложении коэффициента P/E и применении CAGR.

2. Теперь вы знайте, как корректно считать среднегодовую доходность инвестиций (CAGR).

3. Когда компания агрессивно скупает собственные акции (buyback), снижая, таким образом, их число, стоимость акций может расти гораздо быстрее, чем ее рыночная капитализация. В таких случаях, для удвоения инвестиций (и при прочих равных) нам не нужно, чтобы компания сама по себе выросла в два раза.

4. Аналогично, когда компания слишком сильно размывает число своих акций (например, реализуя программы компенсации менеджеров акциями, или выпуская облигации, конвертируемые в акции), ее акции могут расти медленнее, чем рыночная капитализация. В таких случаях, даже если компания вырастет в два раза, наши инвестиции могут вырасти меньше или даже снизиться в стоимости.

5. Оценивать компанию целиком – важно. Но именно результат на акцию формирует доходность инвестора.

======
Ставьте лайки, если вам интересны такие квизы - можем их регулярно постить.

Оцените также наш гид по налогам и налоговым вычетам.