РусГидро: отчет за первое полугодие и прогноз Эйлера

Разбираем отчет по МСФО за первое полугодие и сравниваем показатели с прогнозными.

Я уже писал про смелый прогноз Эйлера — идея заключалась в увеличении выручки из-за новых тарифов и отдачи от гигантского капекса компании. В мартовском отчете Эйлер установил прогнозную цену в 1,5 рубля за акцию — в 4 раза больше текущей цены.

Мне компания нравится, держу бумаги, поэтому ждал свежий отчет, чтобы сравнить с первоначальным прогнозом.

За первое полугодие РусГидро получила:
• Выручку (с учетом субсидий) — 428,3 млрд рублей;
• EBITDA — 149,9 млрд;
• чистую прибыль — 60,1 млрд рублей.

Это 51% прогноза Эйлера по выручке на год и почти 60% годовой EBITDA за первое полугодие. Получается, что по этим показателям компания идет даже чуть лучше мартовского прогноза Эйлера, который некоторые аналитики посчитали слишком смелым.

Выросла рентабельность по EBITDA — за полугодие она составила 35% против годового прогноза Эйлера в 30%.

Дальний Восток

Очень интересные данные получаются, если посмотреть на прогноз по EBITDA по сегментам и фактический результат за первое полугодие:

Генерация РусГидро:
прогноз на 2026 год: 197 млрд рублей, факт за 1П2026: 105 (53% годового прогноза)

Энергокомпании ДФО
прогноз на 2026 год: 42 млрд рублей, факт за 1П2026: 38 (91% годового прогноза)

Дальневосточный сегмент за шесть месяцев почти выполнил весь годовой прогноз Эйлера!

Что в итоге

Результаты РусГидро за первое полугодие сильные. Как будто бы первоначальная мартовская идея Эйлера подтверждается. Выручка растет, рентабельность растет, дальневосточные активы показывают результаты даже лучше, чем ожидалось.

Если во втором полугодии не будет какого-то гигантского наращивания долга или резкого роста CAPEX, то все шансы, что прогноз Эйлера на 2026 год будет перевыполнен.

Слежу за результатами компании и ее инвестпрограммой с большим интересом. На днях докупал бумаги.