(2/2)

🔜Привилегированный инструмент STRC был выпущен летом 2025 года с объёмом первичного размещения около 2,5 миллиарда долларов по цене 90 долларов за бумагу при номинальной стоимости 100 долларов и стартовым дивидендным купоном в размере 9 процентов годовых с ежемесячной выплатой. Дивидендная ставка по этому инструменту является плавающей: совет директоров компании может регулярно пересматривать её в рамках предусмотренных контрактом ограничений, как правило, постепенно, чтобы удерживать рыночную цену инструмента около номинала и балансировать спрос и предложение. К началу 2026 года купонная ставка была повышена до уровня примерно 11,5 процента годовых, и эффективная доходность при торговле чуть ниже номинала остаётся выше 11 процентов при сочетании высокой дневной ликвидности и относительно низкой волатильности для актива с двузначной доходностью в долларах. Этот инструмент активно покупают корпоративные казначейства и различные фонды, поскольку он обеспечивает ощутимо более высокий доход, чем многие облигации инвестиционного рейтинга, при этом не имеет конечного срока погашения и опирается на комбинацию биткоина на балансе компании и её возможности выходить на рынки капитала.

Ключевые риски привилегированного инструмента STRC
Структурно все привилегированные инструменты компании Strategy, включая STRC, завязаны не на широкую и диверсифицированную операционную выручку, а на сочетание цены биткоина, возможности выпускать новые акции и долговые инструменты, а также на объём денежного резерва на балансе. Совокупные дивидендные обязательства по всему стэку привилегированных инструментов превышают регулярный операционный денежный поток компании, поэтому устойчивость выплаты дивидендов является функцией рыночной цены биткоина и готовности инвесторов и дальше покупать акции и долговые бумаги Strategy. У компании есть определённая денежная подушка, которой в базовом сценарии достаточно на несколько лет выплаты дивидендов и процентов без необходимости продажи биткоина, но этот буфер конечен и не отменяет зависимости от того, сможет ли менеджмент и дальше привлекать капитал по приемлемой цене.

Дополнительный риск связан с дискреционным характером дивидендной политики: по инструменту STRC нет жёсткой правовой гарантии сохранения текущей купонной ставки, и совет директоров имеет право снижать дивидендную ставку, не доводя ситуацию до юридического события дефолта. В стрессовых сценариях сочетание падения цены биткоина, сжатия премии акций компании к стоимости её чистых биткоин‑активов и одновременного ухудшения доступа к рынкам капитала может запустить негативную рефлексивную спираль для всей капитальной структуры компании и, соответственно, для привилегированного инструмента STRC.

🔵Связь с децентрализованными финансовыми протоколами и анонс второй части материала

Привилегированный инструмент STRC стал базой для нового класса решений в сфере децентрализованных финансов, которые оборачивают его долларовую доходность в ончейн‑формат, чтобы пользователи с криптовалютным кошельком могли зарабатывать на дивидендах без необходимости открывать счёт у американского брокера. Первая часть рассматриваемого материала сосредоточена на фундаментальных характеристиках инструмента STRC, его параметрах, дивидендной механике и ключевых рисках, без детального анализа конкретных децентрализованных финансовых протоколов. Во второй части автор обещает разобрать так называемые протоколы дивидендов формата DAT, которые используют инструмент STRC как источник доходности и строят поверх него ончейн‑ваулты и сложные стратегии распределения дохода между пользователями.

📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции