Pimco выходит с контригрой против prevailing narrative. Пока мейнстрим прайсит hawkish shift и апсайд по ставкам из-за геополитики, Balls и Wilding ставят на сценарий stagflation.

Энергетический шок - это налог на потребление. Текущая knee-jerk reaction рынка и ужесточение financial conditions уже выполняют работу за регуляторов. Если рост затормозит, центробанкам придется переходить к aggressive easing, несмотря на липкую инфляцию. Мы видим худшую распродажу в долговых рынках с октября 2024-го, и это создает точку входа для тех, кто готов играть против толпы.

Макро-сетапы и риск-менеджмент:
➡️ Duration. При доходностях 10-леток в районе 4.37% риск-ревард в облигациях становится асимметричным. Это снова safe haven и рабочий инструмент диверсификации.
➡️ Quality over yield. В приоритете US agency MBS и Investment Grade эмитенты с предсказуемыми cash flows. Время погони за доходностью в мусорных бумагах закончилось.
➡️ Credit Stress. Признаки late-cycle в частном кредитовании требуют жесткой селекции. Активы с weak covenants и низкокачественный high yield - главные претенденты на вылет при реализации сценария стагнации.
➡️ Global Diversification. Эффективнее искать real yields на рынках с вменяемым policy framework, а не сидеть в переполненном трейде на американских ставках.

Рынок переоценил вероятность повышения ставок, игнорируя риски рецессии.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel