Зарубежный рынок за эти годы прошел весь путь - от IPO и космических оценок до падения в 10 раз. И в итоге пришел туда, где мы и так были с самого начала.
В этом году DoubleVerify, LiveRamp и IAS целиком выкупили фонды и крупные компании. Следующим называют Criteo, у которого капитализация уже меньше $1 млрд. А The Trade Desk, главный ориентир для всех, кто делает DSP, больше не в S&P 500. Для индустрии это, честно, событие. Самая дорогая независимая адтех-компания, которая показала, что можно расти без своей площадки и без данных уровня Google.С биржи TTD не уходит, его перевели в индекс компаний поменьше, но капитализация с пика в 2024-м упала с $70 млрд примерно до $7 млрд.
Банкиры на ATS London прямо сказали, что публичный адтех исчезает. Сделок с начала года примерно на $14 млрд, их меньше, чем раньше, но они крупнее. Самая точная фраза оттуда: «It's hard to be a $7 billion company». Для публичного рынка ты либо гигант, либо тебе там делать нечего. Средний адтех крупным фондам просто неинтересен, в такую компанию нормальные объёмы не вложишь.
Независимый адтех сейчас зажат с двух сторон. Сверху экосистемы со своими данными и своим инвентарём, Google, Amazon, маркетплейсы. Снизу ИИ, который постепенно забирает рутинную часть закупки. Платить за такую компанию как за быстрорастущий софт больше никто не хочет.
При этом посмотрите, кто потенциальные покупатели: Salesforce, Adobe, Databricks, Snowflake, OpenAI. OpenAI как раз сейчас строит свою рекламную сеть, Databricks и Snowflake вообще про данные. Им нужна готовая инфраструктура закупки и связи с площадками, а это с нуля строится годами. Так что окно для продажи независимых адтех-компаний стратегам открыто. Только по ценам take-private, а не по пиковым оценкам 2021 года.
В России, кстати, таких оценок никогда и не было. Разве что в самом начале, когда адтех только появлялся, но это нормально для любой новой технологической ниши, оценки сначала всегда раздуваются. А публичным независимый адтех у нас так и не стал, на нашей бирже его нет. Так что зарубежный рынок за эти годы прошел весь путь - от IPO и космических оценок до падения в 10 раз. И в итоге пришел туда, где мы и так были с самого начала.
При этом адтех не умирает. Просто закончились раздутые оценки, которые давали лондонские и нью-йоркские биржи, и технологические компании уходят в сторону private equity. Для публичных компаний это плохо, для отрасли в целом ничего страшного, меняется только форма собственности и модель финансирования. Ну и вывод, на мой взгляд, такой: независимый адтех глобально сам по себе, скорее всего, существовать не может. Ему нужна материнская структура, у которой есть инвентарь, данные и т. д.