​Ближний Восток: Нефть и Доллар
4,5 млн баррелей в сутки шло по сухопутному нефтепроводу «Восток - Запад» через Саудовскую Аравию к Красному морю. Это ~4% мирового предложения и один из ключевых путей обхода блокады Ормузского пролива. 11 сентября случились дроны - трубопровод тоже перерезали. Цена фьючерсов на Brent ожидаемо ушла выше $100, а трейдеры начали бешеную конкуренцию за физические партии.

Главный вопрос не в том, какие будут последствия. А почему это происходит с таким запозданием. Почему весной перекрытие Ормуза - крупнейший шок предложения в истории - не обрушило рынок?

Во-первых, удар растянулся. Блокада нарастала волнами, танкеры еще недели шли до портов назначения, и рынок всё это время перестраивался. Во-вторых, сработал буфер: МЭА объявило о самом большом выбросе в истории - 426 млн баррелей. В-третьих, началось просачивание: часть нефти всё же прокралась через пролив, а часть пошла обходными путями.

Это позволило смягчить первый удар. Но не отменяет факта, что каждый из буферов был конечен. И сдерживал цены только на надежде на нормализацию ситуации.

Стратегические запасы крупнейших держателей сократились на 16-29%. Темп выброса резервов МЭА уже замедлился: с 2,5 млн баррелей в сутки в мае до 750 тыс. в августе. Экономия потребления тоже имеет порог, после которого нужно спешно пересматривать всю структуру спроса. Где прежде были излишки, а где дефицит ведет к катастрофе.

Из ожидаемого мирового спроса на 2026 год в 104 млн баррелей в сутки каждый имеет получателя. 29 млн баррелей превращается в дизель, 28 - в бензин, 15 - LPG и этан, 8 - авиакеросин, 7 - нафта, 6 - мазут. И это три совсем разных мира.

«Необязательная» нефть: личные поездки и полеты, часть грузовой логистики. Здесь экономия возможна. В том же Китае каждый второй новый автомобиль уже электрический. А в Европе просто начали сокращать число авиарейсов.

LPG и нафта для нефтехимии - это вторая история. Данный сектор до атаки на Иран давал больше половины прироста мирового спроса. Здесь дефицит сырья отключает производства. Поскольку потребность в полимерах стабильна, то она начинает копиться в не исполненных контрактах.

Третий мир - дизель. Обязательный для поддержания базовых процессов. Дизельная генерация, ирригационные насосы, сельхозтехника, логистика и пр. В богатых странах это строка расходов. В бедных - выживание. И диспропорция в том, что высокие цены режут потребление именно в последних. Во II кв. 65% сокращения потребления пришлось на страны за пределами ОЭСР.

В апреле необходимое сокращение спроса оценили в 8 млн баррелей в сутки - к сентябрю достигли лишь 2,5 млн. Разницу ещё покрывают из хранилищ и перераспределяют по секторам. Биржа делает вид, что всё контролем. И потому фьючерсы пока не по $200.

Между тем сроки истощения резервов все ближе. А для возврата прежних поставок никакого быстрого решения проблемы Ближнего Востока не видно. Среднесрочного - тоже. А сценариев ухудшения - более чем достаточно. Причём на выбор лишь то, какой из кризисов придёт первым: топливный? Продовольственный? Энергетический?

Впрочем, есть ещё и финансовый. И дело на этот раз не в биржевом пузыре. Нефть, для справки, - неотъемлемая составляющая концепта нефтедоллара. Это как с капитализацией компании на основе небольшой доли акций, которые торгуются на фондовых рынках. С 1970-х ближневосточные контракты были подобным якорем для долларовой системы.

ФРС может считать доллар бесконечным ресурсом - и тогда $40 трлн госдолга - просто нули. Но схема неограниченной эмиссии работает, только если тот востребован для международных расчётов.

Проигрыш Ирану и потеря контроля над Ближним Востоком - это пролог для пересмотра основ финансовых форматов и потоков. А еще нефть - последний по-настоящему глобальный товар. Другие группы упорно регионализируются. Когда (если?) то же случится с нефтью - это уже не этап глобализации. А её финал. Итак, следим за балансом баррелей.
#нефть #Ормуз #хуситы #доллар #экономика