Экономики США и ЕС: два разных диагноза
(Окончание…)
Цены на импорт подскочили на 3,9% - это выше, чем в период инфляционного шторма пандемии, и выше, чем во время кризиса 2011 года. Вкупе со скачками цен на бензин (от +9% до +42% в разных штатах) это вывело годовую инфляцию в июне на 4,2% - вдвое выше целевого уровня ФРС.

Параллельно продолжает разбухать фискальная бомба. Политика налоговых льгот, проводимая с 2017 года, лишила бюджет $3-3,4 трлн доходов, которые пришлось занимать на рынке. В итоге, федеральный долг вплотную подошел к $40 трлн, а соотношение долг/ВВП приближается к 125%. Из-за отказа от сокращения расходов первичный дефицит бюджета составляет $2-2,2 трлн, причем только процентные расходы по госдолгу в этом году достигнут $1 трлн.

На этом фоне главным (и по сути единственным) драйвером роста в первом полугодии 2026-го окончательно стал искусственный интеллект. Лидеры бигтеха (NVidia, Microsoft, Google, Amazon, Meta и еще десяток иже с ними) направляют до конца года очередные $450-500 млрд на инфраструктуру дата-центров. Отчего их капитализация ставит исторические рекорды.

Однако есть одно «но»: $2+ трлн совокупных инвестиций при суммарной годовой выручке всей ИИ-отрасли в $30-50 млрд никогда не окупятся в классическом смысле. На бирже эталонный пузырь, который инвесторы, как обычно, до определенного момента продолжат игнорировать. Что примечательно, помимо очевидного отрыва от фундаментальных показателей, появилось еще два триггера для скорого схлопывания.

Первая уязвимость: свыше 100 тыс. рабочих мест в технологическом секторе были сокращены в 2025-м и эта волна продолжилась в 2026-м. Образуется замкнутый контур: ИИ-капекс → автоматизация → сокращение рабочих мест → падение потребительского спроса. Рост котировок акций - это прекрасно, но остается открытым вопрос: кто в итоге будет подписываться на платные ИИ-сервисы, если их целевая аудитория теряет работу и доход?

Вторая уязвимость: стремительное приближение конкурента в гонке ИИ. Еще недавно отставание китайских моделей оценивалось годами, сегодня - считанными месяцами. Появление DeepSeek-R1, обученного всего за ~$6 млн, одномоментно обвалило акции Nvidia на 17%. Инвесторов тогда убедили, что американский ИИ все равно останется лидером, но опровержение этого мифа (а оно, судя по динамике, вопрос скорого времени) пузырь технокомпаний точно не переживет.

Если обобщить, проявляется отчетливая закономерность. США - входят в стагфляционную петлю: рост замедляется, инфляция устойчиво выше таргета, фискальный мотор на пределе, ИИ-пузырь вытянул капиталы из всех остальных секторов. У ЕС - структурная эрозия: энергия навсегда останется дорогой, промышленность теряет последние конкурентные преимущества и бежит из региона. Монетарное стимулирование уже не может компенсировать ни дефицит ресурсов, ни потерю статуса высокотехнологичного хаба.

Показательно, что ни в Вашингтоне, ни в Брюсселе пока нет признания: корни проблем лежат в самой экономической модели. В Европе - в политической и социально-экологической надстройке, которая перестала окупаться; в США - в долговой пирамиде, финансировавшей рост последние десятилетия.

По итогам полугодия оба блока формально держатся на плаву. Но если в России старт кризисного этапа связан с внешним давлением, то у противников - болезни фундаментального уровня. Россия в классической логике economics работала слабо - не построила кредитно-инновационную пирамиду, не вывела низкомаржинальные отрасли за границу и т. д. Запад же, напротив, отработал эффективно, успешно достигнув крайних пределов собственной модели.

РФ может повлиять на ситуацию, изменив внутреннюю политику. На Западе таких опций нет - ими движет давление обстоятельств. Самое неприятное, что США и ЕС - ключевые узлы пока еще глобальной системы. И планов перехода к новой модели хозяйствования (вне долларового механизма) сейчас нет ни у кого на планете.
#экономика #США #ЕС #стагнация #катастрофа